Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[31.03.2005] Мария Чубботина, Промсвязьбанк

РЫНОК ГКО-ОФЗ. В среду вялотекущее снижение рынка продолжилось на низких объемах торгов. В среднем бумаги потеряли 0,01-0,1 п.п. Основные факторы, которые играли роль негативного фона на рынке, не изменились: рост ставок по МБК на фоне недостатка рублей, возрастание неопределенности относительно дальнейшего движения ставок в США, что способствует снижению курса рубля и вызывает волатильность на рынке суверенных облигаций в краткосрочной перспективе.

Факторы, которые оказывают воздействие на рынок в долгосрочной перспективе: все больше увеличивается вероятность того, что долг РФ Парижскому клубу в ближайшее время будет выплачен на основе компромисса (без дисконта и без премии), на этом фоне еврооблигации РФ уже второй день подряд чувствуют себя лучше всего долгового рынка развивающихся стран, т. к. выплата долга ПК практически автоматически будет способствовать присвоению новой ступени международных рейтингов. Таким образом, на этих ожиданиях ставки по еврооблигациям РФ могут остаться относительно стабильными, что будет оказывать стабилизирующий эффект на рынок рублевого госдолга.

Заявление О. Вьюгина о том, что обсуждаются уже конкретные цифры по поводу части пенсионных накоплений под управлением ВЭБ на рынок корпоративных и РМОВ облигаций, говорит о том, что в долгосрочной перспективе давление средств ВЭБа на рынок ослабнет и уже не будет «прибивать к земле» ставки на этом рынке. Однако, когда этот фактор начнет свое действие, пока непонятно.

РЫНОК КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ. В ходе торгов среды, как и ожидалось, рынок несколько успокоился и начал консолидироваться на текущих уровнях. Распродажа по облигациям 1-го эшелона, которая шла в понедельник-вторник, практически прекратилась, объемы торгов снизились, цены на бумаги изменялись разнонаправлено. Сумели подрасти Газпром 2 и 5, РЖД-3, ВТБ-4, Лукойл-2. Это говорит о том, что те нерезиденты, которые хотели зафиксировать прибыль по этим бумагам, уже, скорее всего, это осуществили, а часть средств была даже выведена из рублей, судя по динамике валютного рынка.

Менее благоприятно складывалась ситуация в облигациях Москвы и Московской обл., где большинство выпусков оказались переоцененными по сравнению с 1 эшелоном, поэтому по ним прошли продажи, которые привели к снижению цен на 0,2-0,67%.

Бумаги более низкого кредитного качества не показали единой динамики, что отражает прежде всего ситуацию в банковской системе. С одной стороны, на рынке было довольно много продавцов, которые уменьшали портфели на фоне спроса на рубли в отчетный период, а также в период подготовки к первичным размещениям. С другой стороны, в связи с сегментированным распределением ликвидности, у части банков спрос на бумаги имелся. В связи с этим, объем торгов в секторе оставался на высоком уровне, а средние показатели ценовых движений по рынку по итогам торгов находятся на уровне нулевых отметок.

Сегодня мы ожидаем сохранения тенденции бокового движения на рынке.