Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[31.03.2005] Дмитрий Дудкин, ФК УРАЛСИБ

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ

Treasuries Американский рынок продолжил вчера движение вверх, сократив доходности из-за немного более низкого, чем прогноз значения финальной оценки роста ВВП США за IV квартал 2004 года. Выяснилось, что экономика США выросла за этот период на 3,8% в годовом исчислении, тогда как ожидания экономистов находились на уровне 4%. В результате дневной торговли доходность 10-летних Treasuries уменьшилась с 4,57 до 4,55%, где и находится в настоящий момент. Россия’30 открылась в среду немного выше предыдущего закрытия котировкой 101,5, в первой половине дня выросла до 101,8125 и далее находилась в диапазоне 101,5-101,75, закрывшись в точке 101,5. Текущая цена на покупку России’30 составляет 102,0625, доходность – 6,66 (- 0,04)% годовых. Спред Россия'30-T'15 равен 211 (-4) бп. Уровень 200бп продолжает быть поддержкой спреда, сопротивление находится сейчас на уровне 225-230бп. Торговля в России’28 шла следующим образом: при средней активности облигации открылись выше закрытия вторника ценой 162, к середине дня вышли на уровень 162,5, но к вечеру не удержали его. Закрытие произошло по цене 162, к сегодняшнему утру цены изменились мало - Россия'28 стоит сейчас 162,25 на покупку, что соответствует доходности 7,19 (-0,01)%.

Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 176,91 (+74 бп).

Корпоративный сектор вновь получил вчера хорошую поддержку от растущих суверенных выпусков, в результате чего цены большинства ликвидных корпоративных бумаг параллельно шли вверх. В результате существенного роста последнего времени выпуск Система’11, который был ранее рекомендован нами на покупку, сократил свою доходность с 8,6 до 8,2%, что делает его адекватно оцененным. Мы советуем участникам рынка выходить из этих облигаций в перекладываться в более привлекательные Вымпелком’10 и ’11. Помимо этого, выпуск Норникель’09 также показал с января очень впечатляющую динамику, в результате чего в настоящий момент он практически лег на кривую АЛРОСы. В таком состоянии бонд выглядит уже немного переоцененным, и мы советуем продать его с тем, чтобы немного сократить дюрацию, переложившись в более «спокойную» АЛРОСу’08.

Рекомендованные на покупку выпуски: Росбанк’09, Зенит’06, Евраз’09, ВБД’08, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, АЛРОСА’08, ТНК’07, ВТБ’15.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 174,1 (+40 бп).

Другие рынки: Бразилия – вверх, Мексика – вверх, Турция – резко вверх, Венесуэла – вверх. Спред R’30-Mex’15 – 49 (+1) бп. Это значение находится в непосредственной близости от своего исторического минимума 40 бп. Нефть (URALS) – 45,29 (-1,17) долл/б – резко вниз.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в мае (до 3%); фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике.

Вывод: России’30 остается сократить доходность всего приблизительно на 20бп, чтобы лечь на суверенную кривую Мексики, которая имеет более высокий кредитный рейтинг. Помимо этого, наш взгляд на Treasuries остается негативным, поскольку в среднесрочной перспективе рынок американских обязательств ожидает неминуемое дальнейшее падение из-за продолжения ужесточения монетарной политики. В таких условиях мы продолжаем рекомендовать продажу длинных суверенных выпусков и строительство инвестиционной позиции из относительно недооцененных корпоративных бумаг. Завтра – день публикации статистики по рынку труда США за март. До этого события облигации будут находиться в состоянии консолидации.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные выпуски.

Пополнять портфель недооцененными корпоративными бумагами малой и средней дюрации, такими как: Росбанк’09, Зенит’06, Евраз’09, ВБД’08, Вымпелком’09 и ‘10, МТС’08, АЛРОСА’08, ТНК’07, ВТБ’15.