Банк Москвы: Ежедневный обзор российского долгового рынка

[31.03.2005] Банк Москвы

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА наиболее позитивную динамику продемонстрировали котировки корпоративных облигаций. Однако основной интерес участников был сосредоточен в облигациях второго-третьего эшелонов Росхлеб 01 (+0,05%), Росбанк (+0,05%), Салют Энергия (+0,24%), ИТЕРА (+0,25%). Облигации «голубых фишек» на вчерашних торгах торговались достаточно вяло. Из эмитентов первого эшелона вчера наиболее приличные обороты прошли с облигациями Газпром А5 (+0,14%), ВТБ 03 (+0,0%) и Газпром А2 (+0,2%). По итогам торгов индекс корпоративных облигаций снизился на 0,02% до уровня 103,35. Вчера также ООО «СУ-155 Капитал» исполнило свои обязательства по оферте и выплате купона. Уверенное прохождение очередного эмитента строительной отрасли через оферту постепенно улучшает отношение инвесторов к облигациям строителей.

В секторе муниципальных и субфедеральных облигаций котировки наиболее активно торговавшихся облигаций в среднем снизились на 0,01%. Верхние строчки списка лидеров по торговым оборотам заняли облигации города Москвы и Московской области (Москва 37 (-0,14%), Москва 38 (-0,2%), Москва 31 (+0,09%), Москва 35 (+0,05%), Москва 29 (-0,09%), Мос.обл. 03 (-0,2%), Мос.обл. 04 (-0,05%).

В секторе государственных рублевых облигаций на вчерашних торгах продолжилось снижение котировок. Наиболее активно торговавшиеся облигации в среднем подешевели на 0,07%. Активность сектора вчера вновь снизилась до низких уровней. Биржевые обороты составили 288 млн. рублей.

СТРАТЕГИЯ. Основное внимание участников рынка по-прежнему приковано к событиям на внешних долговых рынках, где сегодня-завтра состоится выход важных макростатистических данных по экономике США. Сильная статистика по рынку труда США негативно повлияет на динамику долговых рынков. На этом фоне до публикаций ключевых блоков статистики участники рынка предпочтут снизить свою активность. Сегодня – завтра, возможно, определится краткосрочное направление динамики ставок на внешних долговых рынках. Мы полагаем, что наиболее вероятный сценарий развития событий после публикаций статистики – укрепление негативного тренда на внешних долговых рынках, что приведет к дальнейшему давлению на котировки рублевых облигаций.

Более консервативным инвесторам мы рекомендуем обратить внимание на ряд коротких облигаций эмитентов второго эшелона, которые остаются недооцененными относительно своих аналогов.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. Рынок долговых инструментов казначейства США снова продемонстрировал небольшой рост. По итогам дня доходность 10-летних us-treasuries снизились на 3 пунктов до 4,55% годовых, доходность тридцатилетних us-treasuries также снизились на 4 пункта - 4,80% годовых.

ВВП. По окончательным подсчетам, ВВП США в IV квартале вырос на 3,8% в годовом исчислении, что полностью совпало с предварительным показателем. Однако вышедшие данные оказались немного ниже ранее прогнозируемых значений (4,0%). Напомним, что по итогам III квартала 2004 года американская экономика выросла на 4,0%, во II квартале - на 3,3%, а в I квартале - на 4,5%. За весь 2004 год ВВП США вырос на 4,4%, что стало самым высоким значением после 1999 г. (4,5%).

Базовый ценовой индекс потребительских расходов, входящий в отчет о ВВП, вырос в IV квартале на 1,7% годовых. Ранее сообщалось, что данный показатель равнялся 1,6%.

EMERGING MARKETS. Еврооблигации стран с развивающимися экономиками на фоне стабильности на рынке us-treasuries, продемонстрировали рост. Индекс EMBI+ вырос на 0,71% до уровня 323,72, спрэд индекса сузился на 8 пунктов до 386 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+Россия вырос на 0,4% до 376,16. Спрэд индекса сократился на 2 пункта до 211 б.п. Котировки еврооблигаций Россия-30 сегодня находятся на уровне 102,06/102,13 процента от номинала. Спрэд еврооблигаций «Россия 30» к десятилетним us-treasuries составляет 211 пунктов.

СТРАТЕГИЯ. Сегодня в США выйдет очередная порция макростатистики – данные по потребительским расходам/доходам, в состав которых входит ценовой индекс потребительских расходов (PCE). Ожидается, что в феврале значение индекса выросло на 0,3%. В случае роста значения индекса больше чем на 0,3%, котировки us-treasuries могут отреагировать негативно, т.к. подобная динамика показателя усиливает инфляционное давление. Тем не менее, на фоне выхода завтрашней более значимой статистики по рынку труда, мы полагаем, что реакция рынка окажется слабой.