Ликвидность и Ставки

Показатель рублевой ликвидности сегодня утром составил 824.2 (+21.3) млрд руб. Структура ликвидности выглядит следующим образом: остатки на корсчетах выросли до 560.8 (+17.7) млрд руб., депозиты банков в ЦБ прибавили до 263.4 (+3.6) млрд руб. Ставки денежного рынка вчера снизились до 4%, на сегодняшнее открытие overnight не превышает 3.5%. Период налоговых платежей снимает напряженность с денежного рынка. Рост ставок МБК, как и ожидалось, оказался кратковременным. Значимых событий, которые могут сократить объем рублевой ликвидности и повысить ставки, пока не наблюдается. Сегодняшнее размещение облигаций АИЖК-11 объемом 10 млрд руб. вряд ли окажет влияние на конъюнктуру рынка.

Кривая ставок LIBOR (USD) в среду практически не изменилась: 1M LIBOR составляет 3.28%, 3M LIBOR – 3.25%, 12M LIBOR – 2.96%. Ставки российских NDF имеют следующий вид: краткосрочный сегмент составляет 1-3%, более дальние ставки не превышают 5%.

Инвестиции: фокус на ликвидность

Активности долгового рынка по-прежнему достаточно лишь для спекуляций выпусках первого уровня. Корпоративные "фишки" торгуются в узком диапазоне, а цены изменяются в пределах 10-20 б.п. Основной интерес для инвесторов представляют лишь кратко- и среднесрочные выпуски, более дальний сегмент остается стабильным. Ставки денежного рынка снижаются вслед за окончанием периода налоговых платежей, что положительно отражается на секторе государственных выпусков. Наибольшие обороты вчера отмечались в дальнем сегменте (46018 и 46021), а наибольший рост цен – в выпусках средней дюрации: бумага 26198 прибавила в цене 14 б.п. Прошедшее вчера доразмещение ОФЗ 26300 (погашение в 2013 г.) прошло почти в полном объеме. Нежелание Минфина предоставлять премию привело к размещению 5.09 млрд руб. из оставшихся 5.20 млрд руб. Формирование среднесрочных стратегий на долговом рынке затягивается, что приводит к снижению оборотов. Спекуляции в наиболее ликвидных выпусках не приводят к значимому движению цен.

К настоящему моменту рынок находится в комфортных условиях: ставки МБК остаются невысокими, тогда как внешний фактор не вызывает негативных эмоций. Запланированное на сегодня размещение АИЖК 11, самого длинного корпоративного выпуска (погашение в 2020 г.) вряд ли окажет влияние на котировки, однако может привести к сокращению спекуляций.

Инвестиции: фокус на доходность

Высокодоходный сегмент рынка демонстрирует лишь точечную активность в качественных выпусках второго уровня. Отношение инвесторов к финансовому сектору остается смутным вопреки довольно сильным финрезульатам уже отчитавшихся банков. Мы видим дальнейший потенциал в росте доходностей компаний с высокой долговой нагрузкой, а высвобожденная ликвидность может перетекать в выпуски компаний электроэнергетики.