Мосфинагентство: Еженедельный комментарий по рынку облигаций

[31.01.2006] Мосфинагентство

Не слишком удачные результаты аукциона по размещению американских казначейских облигаций в начале прошлой недели (снизился как общий размер спроса, так и доля иностранных инвесторов) обрушили рынок UST. В итоге по результатам недели кривая доходности UST на участке от 2 до 30 лет сместилась вверх на 15-17 б.п.

Рост доходности номинированных в долларах инструментов вероятно стал одним из факторов привлекательности USD на FX. В пятницу американская валюта продемонстрировала неожиданно высокую чувствительность к поступившей на рынок позитивной макроэкономической информации (статистика по продажам новых домов оказалась выше ожиданий), укрепившись по отношению к евро более чем на 1%.

Ключевое событие этой недели - заседания FOMC во вторник. Не смотря на единодушие в оценке результатов заседания (ожидается повышение ставки на 0,25 б.п. до 4,5%), формулировки будущего сопутствующего заявления комиссии не столь очевидны для участников рынка. С учетом того, что на рынок на текущей неделе поступает большой объем актуальной макроэкономической статистики (сегодня – индекс потребительского доверия и стоимость рабочей силы, в среду – индекс деловой активности в промышленности, в четверг и пятницу – ключевые данные по рынку труда) волатильность на рынке базового актива (UST) может заметно возрасти.

Развивающиеся рынки проявили более высокую устойчивость к негативным тенденциям на долговых рынках. В результате спрэд EMBIG сузился на 14 б.п.

Еврооблигации России двигались в направлении тенденции на рынке базового актива, но также демонстрируя определенную самостоятельность. Доходность суверенных бумаг с дюрацией более трех лет за неделю выросла на 10-11 б.п. При этом спрэд EMBIG Russia сузился на 9 б.п. Спрэд Russia-30 к UST10, сузился на 5 б.п. до 108 б.п.

Негативные тенденции на мировых долговых рынках адекватно отразились на рынке внутреннего долга. Отдельные точечные продажи в четверг-пятницу сменились фронтальным ценовым спадом в понедельник. Развитию медвежьих настроений способствовал дефицит ликвидности в банковской системе (ставки o/n сейчас торгуются в диапазоне 6-8% годовых) и усиление американской валюты к рублю.

Актуальность последних двух факторов, по-видимому, будет снята в ближайшие дни, тем не менее, коррекция на рынке может оказаться более продолжительной. По крайней мере, технические признаки начала ценовой коррекции в настоящее время налицо.

Не будет способствовать быстрому восстановлению «бычьих» настроений и заметная активизация рынка первичного предложения уже в начале февраля. В среду-четверг рынку будет предложено новых бумаг на сумму 14,5 млрд. руб. (включая ОФЗ-25060-ПД - 8 млрд. руб., Газпромбанк-1 – 5 млрд. руб.).

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Газпромбанк

Мосфинагентство

Россия

Контакт-центр