Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[31.01.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем … рынок рублевого долга вступил в новую полосу коррекции. Выпуск Москва-39 вчера потерял в цене сразу 40 б.п., опустившись на уровень доходности середины декабря (6,8%). Среди новых факторов, способствующих проседанию рынка, вышедшая в середине дня информация, касающаяся размещения нового выпуска Москвы-44, которому, аналогично выпуску ОФЗ 46020 для кривой госбумаг, суждено стать самым длинным выпуском на кривой доходности и новым бенчмарком. Общий объем эмиссии составит 20 млрд руб., на 8 февраля намечено размещение первых 5 млрд выпуска.

Чуть менее мрачную картину можно наблюдать на рынке госбумаг – здесь дальний конец кривой пока остается ниже по доходности чем месячный максимум. Несмотря на нависший «дамоклов меч» размещений ОФЗ в ближайшие три недели, сектор удерживает узкий спрэд к рынку суверенных еврооблигаций (~110 б.п.). Продажи в корпоративном секторе носят менее ожесточенный характер. Поскольку по ощущениям участников рынка, в том числе и нашим, в целом рыночные цены почти нащупали дно, логичным выглядит и желание инвесторов пока воздержаться от продаж бумаг.

Рынок еврооблигаций Treasuries застыли на месте в ожидании решения по ставке от заседания комитета FOMC, которое сегодня в последний раз проведет Алан Гринспен. Мы не ожидаем никаких сюрпризов от FOMC сегодня и считаем, что в случае повышения ставки на 25 б.п., доходность 10-летних и 30-летних UST способна снизиться, поскольку повышение ставки уже заложено в рынке, а почти 2-недельный беспрерывный рост доходности Treasuries оставляет место для коррекции.

Денежный рынок Сегодня утром ставки денежного рынка вновь выросли – overnight для 1-го круга находится на уровне 8-9%. Нормализация ставок должна прийтись на конец этой недели, однако возврат МБК к значениям 1% пока представляется нам маловероятным.

Торговые идеи Покупать ПМЗ (цель – 101,0%). Держать ГТ-ТЭЦ-3 (цель повышена до 101,7%), ЮТК-1(10,77% на 8 мес.), ЮТК-2 (цель 100,5%), ПИТ-2 (цель понижена до – 104,0%), Трансмаш (цель – 101,8%). Выпуск Таттелеком оправдал наши ожидания, цена бумаги выросла на 60 б.п., рекомендация изменена на «продавать».

В ближайшие дни Совокупность фундаментальных и технических факторов пока остается не на стороне рублевого рынка, а ценовой рост с декабря прошлого года уже компенсирован 2 неделями рыночной коррекции. Мы считаем, что, рыночные цены близки к локальным минимумам и вскоре последует смена тренда, однако до появления значительного положительного триггера (например, снижение ставок МБК) пока рекомендуем от покупок длинных качественных бумаг. Основная игра на вторичном рынке будет сосредоточена в выходящих на биржу корпоративных выпусках, где основная задача участников будет заключаться в оценке адекватной доходности новых бумаг.