Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[31.01.2005] Мария Субботина, Промсвязьбанк

Рынок ГКО-ОФЗ. В последнюю неделю января интерес к рынку ОФЗ существенно снизился. Главная причина: решимость денежных властей сохранить ставки на низких уровнях. В итоге на аукционе по размещению ОФЗ-ПД 25057 на 8 млрд.руб. премия была низкая, а доходность по цене отсечения на аукционе по размещению ОБР оказалась ниже, чем на предыдущем аукционе на 0,1 п.п. (7,8 % против 7,9%). В итоге уровень доходности по длинным бумагам снизился по итогам недели на 0,06 п.п., а последние крохи торгового потенциала рынка ушли в корпоративный сектор и РМОВ.

Рынок корпоративных облигаций. Существенный рост рублевой ликвидности банков на фоне ранее повысившейся доходности практически по всему спектру бумаг в начале января по сравнению с концом прошлого года предопределили рост на рынке, несмотря на то, что рубль снизился по отношению к доллару. Главными игроками рынка продолжают оставаться российские капиталы, средства международных спекулянтов пока вне игры в связи с тем, что рубль не показывает положительную динамику, а на мировых долговых рынках царит неопределенность, связанная с ожиданиями решения ФРС по ставке. Положительным фоном для рынка стала информация о том, что российские суверенные еврооблигации могут быть включены в индекс Lehman Brothers, который учитывают при принятии решения крупные зарубежные фонды, в связи с решением этого инвестиционного банка учитывать в методике cвоих индексов рейтинг Fitch.

Данные по прогнозу инфляции за январь (2,1-2,3 %) не стали хорошей новостью для инвесторов, однако этот прогноз не был воспринят рынком негативно, т.к. А.Кудрин и Г.Греф активно гасили инфляционные ожидания, утверждая, что инфляция не выйдет за рамки 8,5 %. Рост риска инфляции проявил себя лишь в росте спроса на облигации ВБД, купон которых привязан к ИПЦ. Основными тенденциями рынка стали: рост общего уровня цен, увеличение спекулятивной составляющей торгов, увеличение концентрации в обороте (на 10 бумаг-лидеров по объему торгов пришлось более 25 % общего оборота рынка), увеличение интереса к длинным выпускам и продажи коротких бумаг. Последнее особенно очевидно по кривой Москвы, выпуклость которой существенно уменьшилась. В корпоративном секторе основные обороты рынка по-прежнему сосредоточились в бумагах 2 эшелона, где игроки продавали короткие выпуски и покупали длинные.

Событием стала информация о том, что Банк Русский Стандарт не получит BNP-Paribas в состав своих акционеров, что привело к распродаже всех выпусков этого эмитента. Отсутствие роста спекулятивной активности в 3 эшелоне свидетельствует о том, что у части банков в конце месяца определенные проблемы все же были, поэтому этот сегмент рынка стал аутсайдером как по динамике роста, так и по объему торгов.

На текущей неделе наиболее вероятным сценарием мы считаем рост рынка на фоне высокой ликвидности банков, а если после решения ФРС по ставке евродоллар пойдет вверх, то рубль также начнет укрепляться, что приведет к дополнительному притоку капиталов на рынок. Соответственно, спрос на облигации Москвы на предстоящем аукционе будет высоким, что будет также способствовать росту цен на рынке. Если же рубль продолжит снижение к доллару, то мы ожидаем, что рост на рынке все равно будет происходить, только меньшими темпами. В любом случае, наибольших темпов роста мы ожидаем в бумагах 3 эшелона и субфедеральных облигациях, спрэды которых к Москве остаются самыми широкими.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр