МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[31.01.2005] МДМ Банк

В пятницу в секторе госбумаг сохранился восходящий настрой на фоне низкой активности торгов, ценовые изменения в корпоративных выпусках и облигациях Москвы носили разнонаправленный характер, преобладали неагрессивные покупки. Лидером по оборотам среди госбумаг стал выпуск ОФЗ 46002, общий оборот по которому немногим превысил 60 млн руб, а доходность снизилась на 3 б.п. до 7.81%. Общий уровень кривой доходности длинных выпусков ОФЗ снизился на 1-3 б.п. до 7.6-8.05%.

В секторе облигаций Москвы основная торговая активность сосредоточена в коротких выпусках с дюрацией до года, уровень доходности которых практически не изменился на фоне крупных сделок. Лучшую динамику показал 31-ый выпуск, цены которого прибавили 0.2%, котировки остальных выпусков практически не изменились. Спрэд самого длинного на рынке 39-го выпуска Москвы к ОФЗ сузился на 1 б.п. до 36 б.п. Среди корпоративных «фишек» лидером по обороту стал вышедший из блокировки на выплату купона Газпром-3, активность в остальных бумагах была достаточно низкой.

На этой неделе пройдут первые в этом году аукционы по размещению облигаций Москвы, которые вряд ли смогут привести к кардинальному изменению общей конъюнктуры рынка. Существенная премия на аукционах маловероятна, что не приведет к общему росту кривой доходности облигаций Москвы. Опыт же последних аукционов по облигациям первого эшелона показывает, что размещение «по рынку» или с дисконтом к рынку не приводит к переоценке первого эшелона и пагубно сказывается на ликвидности и конъюнктуре размещенных выпусков.

Ключевыми для мирового рынка облигаций стали опубликованные в пятницу данные по ВВП США и дефлятору ВВП за 4 кв. 2004 г. Рост ВВП оказался всего 3.1% в годовом выражении против ожидаемых 3.5%, а дефлятор оказался на уровне 2% против 2.1% ожидавшихся. После таких разочаровывающих для экономики данных доходность US Treasuries упала на 8-10 б.п. Доходность 10Y UST упала с 4.22% годовых утром до 4.12% вечером.

На этом фоне суверенные еврооблигации РФ показали заметный рост цен (+1/2 - 1 1/4 п.п.), но при этом спрэды к UST незначительно (на 1-2 б.п.) выросли. Россия-30 закрывалась в Лондоне на отметке 104.625-104.6875 (спрэд 218 б.п.).

Корпоративные еврооблигации РФ отстали от суверенных бумаг и выросли не более 3/8 п.п. После повышения рейтинга России до ВВВ- сегодня в 12.00, цена Россия-30 выросла до 105.375-105.500, а спрэд сузился до 205 б.п. Возможно, что после эйфории будет фиксация прибыли и спрэд может расшириться до 210 б.п. Однако, в перспективе 2-3 недель мы ждем сужения спрэда до 190-200 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Газпром

Москва

Россия

Контакт-центр