ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[31.01.2005] Дмитрий Дудкин, ИБГ НИКойл

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ

Treasuries. В пятницу в США была опубликована первая оценка роста ВВП за IV квартал. Оказалось, что ВВП США вырос на 3,1% в годовом исчислении, что было значительно ниже ожидавшегося уровня (+3,5%). Результатом выхода новости стала активная покупка облигаций казначейства, которые на пике сократили свою доходность до 4,13% годовых. Сейчас доходность T’15 равна 4,15%, и можно констатировать, что Treasuries остаются в своем привычном диапазоне 4-4,4% еще на неопределенное время.

Россия’30 открылась ниже предыдущего закрытия котировкой 104, быстро выросла до 104,3125, затем довольно резко развернулась, снова упала до 104, но во второй половине дня из-за ралли в Treasuries достигла уровня 104,5, что очень близко к историческому топу 104,8125. Текущая цена на покупку России’30 составляет 104,312, доходность – 6,34 (-0,04)% годовых. Спред Россия'30-T'14 равен 217 (+2) бп. Этот уровень спреда практически равен историческому минимуму этого показателя (214 бп). Торговля в России’28 шла следующим образом: при высокой активности облигации открылись чуть ниже закрытия четверга ценой 165,75, затем поднялись до 166,5, на короткое время упали до 165,85, но затем уверенно выросли до 167. Закрытие произошло по цене 167, к сегодняшнему утру цены не изменились - Россия'28 стоит сейчас 166,75 на покупку, что соответствует доходности 6,93 (-0,05)%.

Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 177,8 (+53 бп).

Сегодня ожидается прайсинг нового выпуска ВТБ’15, доходность которого ожидается на уровне 6,35%. По слухам, книжка насчитывает уже порядка 1,2 млрд долл. заявок, однако выпущенный объем может составить только 500 млн долл. Мы рекомендуем участвовать в этом размещении с сугубо спекулятивными, краткосрочными целями. Список привлекательных корпоративных выпусков на вторичном рынке не изменился и выглядит следующим образом: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Система’08, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07. Из облигаций Газпрома очень дешево выглядит выпуск Газпром’34 при оценке его к put-опциону, однако компания объявила, что она готовит два новых выпуска объемами 750 млн и 1 млрд долл. Ожидание дополнительного предложения вряд ли позволит существующим бумагам Газпрома расти относительно рынка.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 174,91 (+6 бп).

Другие рынки: Бразилия – на месте, Мексика – вверх, Турция – на месте, Венесуэла – на месте. Спред R’30-Mex’15 – 76 (+1) бп. Нефть (URALS) – 39,91 (-1,43) долл/б – резко вниз.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентствами Moody’s и S&P.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в феврале; фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике.

Вывод: падение Treasuries, которое казалось столь близким, вновь откладывается, однако расслабляться участникам рынка не стоит: в среду состоится очередное заседание FOMC, на котором ожидается решение о подъеме учетной ставки до 2,5%, а в пятницу будет опубликован доклад департамента труда США о ситуации на рынке рабочей силы в январе. Последний представляет особенную опасность, поскольку все последние публикации количества первичных обращений за пособиями по безработице были относительно низкими.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные выпуски.

Приобретать в корпоративном сегменте недооцененные бумаги умеренной дюрации, а именно: Росбанк’09, Евраз’09, Норникель’09, Система’08, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07.

Участвовать в размещении VTB’15 с краткосрочной спекулятивной целью.