Банк Москвы: Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

[31.01.2005] Банк Москвы

СТРАТЕГИЯ. Прошедшая неделя оказалась удачной для участников внутреннего долгового рынка и очень удачной для участников внешнего долгового рынка. По итогам недели ценовой индекс корпоративных облигаций ММВБ вырос на 0,34% (17,72% в пересчете на годовые), а российский сегмент индекса еврооблигаций EMBI+Россия опередил среднюю динамку котировок еврооблигаций развивающихся стран и потяжелел на 1,12%, по сравнению с ростом совокупного индекса EMBI+ на 0,85%.

Росту российского внешнего долга способствовало изменение методологии расчета индекса Lehman Brothers, согласно которой российские еврооблигации с двумя инвестиционными рейтингами могут быть включены в расчет индекса с 1-го июля 2005 года, при условии регистрации российских выпусков в комиссии по ценным бумагам США (SEC). Реакция рынка оказалась нешуточной и незамедлительной – включение российских бумаг в индекс, на который ориентируются большинство западных консервативных инвестфондов, фундаментально приведет к росту спроса на них в будущем. Рынок решил отыграть этот потенциал уже на прошлой неделе, фактически восприняв новость как повышение рейтинга от самого консервативного в настоящее время агентства – Standard and Poor’s. Последнее, впрочем, в пятницу также преподнесло приятный сюрприз инвесторам, поддержав идею непопулярной но болезненной реформы монетизации льгот. В итоге российские внешние долги снова продемонстрировали чудеса. Котировки еврооблигаций «Россия-30» сегодня находятся на рекордно высоких уровнях – 104,5 процентов от номинала.

Инвесторы на внутреннем долговом рынке на фоне небольшого ослабления курса рубля (0,3% за неделю до 28,07 рублей за доллар), хорошей ликвидности на денежном рынке (несмотря на осуществлявшиеся налоговые выплаты индикативные ставки на денежном рынке находились не выше уровня 2,0%) в преддверии аукционов по размещению облигаций Москвы, стали неагрессивно интересоваться длинными ликвидными выпусками облигаций.

На текущей неделе мы ждем роста волатильности на внешних долговых рынках и стабильности котировок на внутренних долговых рынках. На стоимость российских еврооблигаций будет влиять публикация пресс-релиза по итогам заседания комиссии FOMC и статистика рынка труда США, которую ждут в пятницу. На последний рабочий день недели намечена встреча министров финансов стран «большой восьмерки», на которой, вероятно, встанет вопрос о досрочном погашении российского долга перед Парижским Клубом Кредиторов.

Динамика внутренних долговых рынков, учитывая внешнюю конъюнктуру, останется стабильной. В случае удачного размещения облигаций Москвы мы ждем продолжения умеренного роста долговых рынков.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

В ПЯТНИЦУ рынок внутреннего долга продолжил рост. По итогам дня индекс корпоративных облигаций ММВБ вырос на 0,12%, а за неделю индекс вырос на 0,34%. Активность торгов на рынке сохраняется на достаточно приличных уровнях. Торговые обороты сектора корпоративных облигаций в пятницу составили 2,5 млрд. руб. по сравнению с 3,1 млрд. днем ранее. Котировки облигации Газпрома серии А3, которые в пятницу вышли с купона, сразу же пустились вдогонку за котировками облигаций Газпрома серии А5, которые на протяжении недели на больших оборотах демонстрировали рост (+1,1% по итогам недели). В результате чего по итогам дня облигации Газпром А3 потяжелели на 0,88%, заняв строчку лидера по торговым оборотам. Так же, на последних торгах достаточно активно торговались облигации Южной телекоммуникационной компании, все три выпуска которой вошли в десятку лидеров по торговым оборотам (ЮТК 02 (+0,05%), ЮТК 03 (+0,09%), ЮТК 01 (+0,15%)).

В секторе субфедеральных и муниципальных облигаций котировки в среднем потяжелели на 0,12%. Торговые обороты немного снизились с 2 млрд. руб. до 1,9 млрд. руб. Строчки лидера по торговым оборотам среди не московских выпусков сохраняют облигации Московской области (Московская обл. 04 (0,4%) и Московская обл. 03 (+0,4%). В секторе облигаций города Москвы торговые обороты снизились до 918 млн. руб. с 1,1 млрд. руб. днем ранее. Котировки в данном секторе в среднем снизились на 0,05%. Наиболее активно торговались облигации 26-го (-0,05%) и 33-го (-0,15%) выпусков, имеющих самый короткий срок до погашения.

В секторе государственного долга на пятничных торгах наблюдался рост котировок на фоне низкой активности участников рынка. В среднем котировки наиболее ликвидных облигаций выросли на 0,08%. Биржевые обороты в секторе снизились до минимального уровня и составили 290 млн. руб.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. В пятницу в США состоялась публикация макроэкономической статистики по росту экономики США (прогнозная «advanced» оценка ВВП за четвертый квартал). Вышедшие данные отразили снижение темпов роста экономики на фоне умеренного роста цен, и в целом оказались хуже прогнозов, что спровоцировало новый виток роста котировок базовых активов. В результате, доходность десятилетних us-treasuries снизилась на 6 пунктов до 4,16% годовых, доходности тридцатилетних us-treasuries, снизилась на 8 пунктов до 4,61% годовых.

GDP. По предварительным данным, ВВП США в IV квартале 2004 года вырос на 3,1%, по сравнению с 4,0% в III квартале 2004 года. Данное значение оказалось ниже ранее ожидаемого экономистами значения – 3,5%. За 2004 г. ВВП США вырос на 4,4%, против 3,0% в 2003 г.

GDP deflator. Индикатор инфляции, входящие в отчет о ВВП показал рост на 2,0%, что полностью совпало с ранее ожидаемым значением.

EMERGING MARKETS. Рынки долга развивающихся стран начали торги снижением котировок. Однако после выхода данных по ВВП США, вслед за рынком us-treasuries, доходности еврооблигаций emerging markets начали снижаться. По итогам дня индекс EMBI+ вырос на 0,17%, а спрэд индекса вырос на 5 пунктов и в настоящее время составляет 368 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+Россия по итогам вчерашнего дня вырос на 0,47%. Спрэд индекса вырос по итогам дня на 1 пункт и достиг уровня в 207 б.п. Стоимость еврооблигаций Россия-30 сегодня составляет 104,38/104,63 процента от номинала. Спрэд России-30 к UST-10 в настоящее время составляет 218 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр