ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[30.12.2004] ИБГ НИКойл

Treasuries вновь вели себя очень спокойно в ходе азиатской сессии и торговли в Лондоне, однако как только в дело вступили американские трейдеры, была сделана попытка немного поднять рынок, которая не удалась и привела к активизации продаж, выведшей доходность 10-летних выпусков к уровню 4,32%. Результирующее движение T’14 со вчерашнего утра по сегодняшнее – с 4,29 до 4,31%.

Россия’30 открылась близко к предыдущему закрытию котировкой 102,25, и далее в течение дня неуверенно колебалась вблизи этого уровня, закрывшись в точке 102,35. Текущая цена на покупку России’30 составляет 102,25, доходность – 6,58 (+0,0)% годовых. Спред Россия'30-T'14 равен 217 (-2) бп. Этот уровень спреда является новым историческим минимумом.

Торговля в России’28 шла следующим образом: при отсутствии торговли облигации открылись на уровне закрытия вторника ценой 163,75 и далее никуда не двинулись от него. Закрытие произошло по цене 163,75, к сегодняшнему утру цены не изменились - Россия'28 стоит сейчас 163,75 на покупку, что соответствует доходности 7,12 (+0,0)%. Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 174,67 (+10 бп).

Корпоративный сектор практически стоял в среду на месте, при этом реальная активность торговли просто отсутствовала. Список привлекательных корпоративных выпусков не изменился и выглядит следующим образом: Евраз’09, Норникель’09, Система’08, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, Газпромбанк’08. Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 173,05 (-15 бп).

Другие рынки: Бразилия – слабо вверх, Мексика – на месте, Турция – вниз, Венесуэла – на месте. Спред R’30-Mex’15 – 91 (+0) бп. Нефть (URALS) – 32,84 (-0,85) долл/б – вниз.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентствами Moody’s и S&P.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в феврале; фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике.

Вывод: Treasuries остаются склонными к падению, и в среднесрочной перспективе мы ожидаем их выхода к летним топам доходности этого года. При этом спред Россия’30-T’14 находится на своем минимуме. В такой ситуации покупка суверенных бумаг не является разумной стратегией.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные облигации, включая Россию’30, ’28, длинные Аries.

В корпоративном сегменте приобретать недооцененные бумаги умеренной дюрации, а именно: Евраз’09, Норникель’09, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, Газпромбанк’08.