Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Панорама первичного рынка облигаций


[30.11.2012]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

НЛМК (Baa3/BBB–/BBB–) предварительно планирует открыть с 3 по 4 декабря книгу заявок на покупку облигаций на 5 млрд. руб. Размещение запланировано на 7 декабря.

Зарегистрированный объем эмиссии этого выпуска составляет 10 млрд. руб.

Организатор: Газпромбанк.

Ориентир купона 10-летних облигаций серии 08 составляет 8,65-8,80 (YTP 8,84-8,99%) годовых к 3-летней оферте.

КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ

Выпуски облигаций НЛМК формируют достаточно репрезентативную кривую эмитента на долговом рынке.

Самый длинный выпуск на кривой серии 07 с дюрацией 2,1 года котируется на уровне 101,1/101,25, что соответствует премии к ОФЗ по доходности около 205 б.п.

Прайсинг по новому более длинному выпуску предполагает порядка 215-230 б.п. премии к кривой госбумаг или 10-25 б.п. премии к собственной кривой. В результате для получения небольшой премии к рынку участие в размещении выглядит интересно от середины маркетируемого диапазона доходности.

ЯТЭК (—/—/B–) (Якутская топливно-энергетическая компания) планирует 17 декабря начать сбор заявок инвесторов на приобретение биржевых облигаций серии БО-01 объемом 3 млрд. рублей. Сбор заявок будет проходить до 19 декабря. Техническое размещение 3-летних облигаций по открытой подписке на ФБ ММВБ намечено на 21 декабря.

Организаторы: Райффайзенбанк, Открытие.

Ориентир ставки 1-го купона находится в диапазоне 11,5-12% (YTP 12,01-12,55%) годовых к оферте через 1 год.

КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ

ЯТЭК – основное газодобывающее предприятие в Республике Саха (Якутия) с долей рынка 86% и крупнейший поставщик газа в регионе. Компания осуществляет добычу и переработку природного газа, газового конденсата, реализацию продуктов переработки. Годовой объем добычи составляет 1,6 млрд. кубических метров газа и 85 тысяч тонн газового конденсата. Выручка Компании в 2011 г. составила 3,7 млрд. руб., EBITDA - 1,27 млрд. руб., EBITDA margin - 34%, чистый долг/EBITDA - 0,96x. ЯТЭК входит в состав нефтегазового блока инвестиционной Группы «Сумма».

Среди сопоставимых эмитентов на долговом рынке отметим выпуск Сахатранснефтегаз - компания владеет магистральными газопроводами и управляет газораспределительными сетями в Якутии; акции предприятия принадлежат Министерству Имущественных Отношений Республики Саха (Якутия). За 2011 г. Сахатранснефтегаз получила выручку в размере 4,6 млрд.руб, EBITDA – 0,95 млрд. руб. при показателе чистый долг / EBITDA на уровне 3,4х. Достаточно высокий уровень долговой нагрузки отражен в котировках бумаги, которая торгуется на уровне 99,3 с доходностью 13,72% годовых при дюрации 0,6 года, что соответствует премии к кривой ОФЗ 775 б.п.

Отметим также, что большинство облигаций эмитентов реального сектора экономики III эшелона торгуются с премией к кривой ОФЗ на уровне около 680-700 б.п. (Полипласт, РСГ). Учитывая низкую долговую нагрузку ЯТЭК и одновременно небольшие масштабы бизнеса, участие в размещение выглядит интересно ближе к верхней границе прайсинга.

Полную версию комментария см. в приложенном файле.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 29 30 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: