ТРАСТ: Навигатор долгового рынка

[30.11.2006] ИБ ТРАСТ

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Russia 30 сокращает спред к UST10 до 113 бп
• Доходность UST10 за вчерашний день почти не изменилась, несмотря на статистику по рынку США

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Налоги прошли, высокие ставки МБК остаются
• Привлекательный ОФЗ 46020
• Падение облигаций «первого эшелона». Перспективные «длинные» выпуски

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• Несмотря на довольно скромное снижение объемов РЕПО с ЦБ вчера, суммарные остатки на корсчетах кредитных организаций ощутимо выросли

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Компания МТС отчиталась за 9М 2006 г. по US GAAP: рост рентабельности и снижение долговой нагрузки
• S&P повысило рейтинги Российского Банка Развития до BBB+, Газпрома – до BBB и подтвердило рейтинги Газпромнефти на уровне BB+ и Газпромбанка на уровне BB+

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Покупать облигации СИБУР Холдинг. Спред к Газпром-6 почти 100 бп, тогда как справедливый - не более 50-70 бп
• Покупать KazanOrgSintez 11: справедливый спред к NKNH15 составляет около 50 бп
• Покупать Sibacadem 11 – этот субординированный займ торгуется слишком «далеко» от основной кривой. На наш взгляд, справедливый спред к Sibacadem 09 не превышает 150 бп
• Покупать «длинные» выпуски BTA 14 и BTA 15. Премия к кривой KKB очень велика. Потенциал снижения доходности – 20-25 бп
• Покупать еврооблигации TMK 09. Выпуск размещен со значительной премией и имеет потенциал сокращения спреда к бондам Evraz 09 и Severstal 09 50-70 бп
• Покупать Самарскую обл.-3 – избыточная премия к Мособласти-6 и Самарской обл.-2 составляет порядка 20 бп
• Покупать РСХБ-2, валютная премия на уровне 150 бп слишком широка. Потенциал сужения – 50-80 бп
• Покупать выпуски ЮТК (среди МРК), ТОП-КНИГА, Копейка-2
• Покупать выпуски МОИА, МИА и Мособлгаза (стратегически важные «дочки» Москвы и Мос.области). По МОИА оферта Мос.области

СЕГОДНЯ

• На вторичные торги выходят выпуски ОГК-5, Абсолют Банк
• Состоятся размещения выпусков Северный город и ЛБР-Интертрейд
• ВымпелКом публикует отчетность за 3-й кв. 2006 г. (US GAAP)