Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[30.11.2004] Мария Субботина, Промсвязьбанк

Рынок ГКО-ОФЗ Понедельник был абсолютно мертвым днем на рынке, объем торгов едва превысил 100 млн. руб. При этом доходность по бумагам изменялась довольно существенно: так, доходность по длинному выпуску 46014 снизилась на 0,04, а доходность по коротким выпускам, наоборот, выросла. С учетом планируемых доразмещений на 01 и 15 декабря, видимо идет попытка снизить привлекательность длинных бумаг для международных спекулянтов. Пока в этом есть необходимость, т.к. даже с учетом роста доходности на американском рынке, рублевый госдолг остается привлекательным с учетом курсовых тенденций. Доходности к погашению: 2004 – до 0,75%, 2005-07 – 4,04-6,29%, 2008-18– 6,63-7,79%.

Рынок корпоративных облигаций. Рынок продолжил плавное сползание вниз. Основным поводом для этого стали негативные тенденции на рынке суверенных и корпоративных еврооблигаций, доходность которых выросла из-за роста доходности на рынке госбумаг в США, которые существенно выросли в понедельник на опасениях снижения китайских инвестиций в американские госбумаги, а также на ожиданиях увеличения ставки ФРС на декабрьском заседании FOMC.

Сильное снижение испытали облигации Москвы и 1 эшелона, для которых фактором снижения стали еще и ожидаемые на этой неделе размещения НОВАТЭКа и АИЖК, а также выход на первичный рынок РЖД 8 декабря. Кроме того, в ближайшее время на вторичный рынок выходят облигации Газпрома.

Обращает на себя внимание распродажа бумаг телекоммуникационного сектора. Было продано бумаг на сумму более 400 млн. руб., при этом снижение цен составило от 0,5 до 0,7 % от номинала. Пока это не привело к существенным сдвигам в уровнях доходности, которые в среднем находятся на уровне начала декабря, уровень спрэдов к кривой Москвы по сравнению с началом ноября даже сократился, однако такое резкое снижение может стать началом тенденции.

Облигации 3 эшелона чувствуют себя относительно неплохо, сильно снизились лишь бумаги строительных и ипотечных компаний, которые остаются одними из самых высокорисковых на рынке. Цены на большинство бумаг колебались на достигнутых уровнях.

Рынок в настоящее время находится в состоянии неустойчивого равновесия, пока столкнуть вниз его не может увеличение доходностей на мировом рынке, перекупленность большинства выпусков и многочисленные первичные размещения, а вверх не может вытянуть высокая рублевая ликвидность, несмотря на оптимистичные настроения основных игроков. Вполне возможно, что застой также связан с повышенной концентрацией рублевых ресурсов в руках крупных банков, которые не имеют лимитов на многие торгующиеся на рынке выпуски, зато начали наращивать кредитную активность.