МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка валютных облигаций

[30.11.2004] МДМ Банк

Вчера еврооблигации РФ вновь ощутимо упали на фоне действия двух факторов – заметного падения рынка US Treasuries и кризиса на Украине. В итоге, цены еврооблигаций РФ оказались вчера на 5-недельном минимуме.

Доходность 10Y UST вчера выросла на 10-12 б.п. Причиной продаж стали ожидания хороших макроэкономических данных по экономике США (в частности по рынку труда) на этой неделе, что повышает вероятность очередного повышения ставки ФРС, и нежелание инвесторов владеть долларовыми активами на фоне мнения о дальнейшем падении курса доллара. Нестабильность же на Украине, которая является главной транзитной страной для экспорта российских энергоносителей, так же привели к охлаждению инвесторов к российским облигациям.

В итоге, Россия-30 открывшись вчера на уровне 100.500, упала к концу дня до 99.875, а спрэд вырос до 252 б.п. (+4 б.п.). В итоге, за неделю цена упала уже практически на 4 п.п., а спрэд к UST вырос с 230 до 255 б.п. Однозначно позитивные новости о желании России досрочно погасить долг Парижскому клубу ($46 млрд.) в течении 3 лет, что приведет к снижению внешнего долга РФ сразу на 6-7% ВВП и слова министра финансов о инвестиционном рейтинге от S&P (см. Новости) не были восприняты рынком. Но в среднесрочной перспективе эти новости явно могут стать драйверами дальнейшего сужения российского спрэда. На фоне такого падения суверенного сегмента, все банковские и корпоративные евробонды РФ упали на 1/2-1 п.п. Сегодня рынок остался на уровнях вчерашнего закрытия. Россия-30 торгуется в диапазоне99.750-99.875.

На этой неделе ожидается крайне важная статистика по экономике США, которая предопределит дальнейшее движение базового актива. В частности, 30/11/04 выйдут данные по ВВП и дефлятору ВВП за 3 кв. 2004 г. и Consumer Confidence, а 03/12/04 будут обнародованы важнейшие для рынка данные по уровню безработицы иколичеству новых рабочих мест в экономике (PayRolls), что во многом предопределит следующее решение ФРС по процентным ставкам на комитете 14 декабря.

Приближение конца года и заметное ралли еврооблигаций РФ в последние 3-6 мес. делает фиксацию прибыли вполне закономерной. Напомним, что спрэд Россия-30 сузился за 2 мес. с 350 до 230 б.п., а цена выросла с 85.00 в мае и 95.00 в конце лета до 103.500. Поэтому, инвесторы имеют достаточно прибыли в еврооблигациях РФ, чтобы относительно удачно закрыть этот год. Мы советуем инвесторам покупать еврооблигации РФ при расширении спрэда. Так, мы считаем, что Россия-30 необходимо покупать при росте спрэда выше 250 б.п. Мы считаем, что уже в январе- феврале спрэд сузится до 200-220 б.п., а в следующем году ценовым ориентиром может стать уровень в 150 б.п. по спрэду.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

МДМ-Банк

Россия

Контакт-центр