Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Основным событием вчерашнего дня стала публикация данных по ВВП США за третий квартал, оказавшихся лучше ожиданий аналитиков. Так рост ВВП в 3кв09 составил 3.5% год-к-году, тогда как прогнозировался рост всего на 3,2%. В итоге уверенность инвесторов относительно восстановления американской экономики окрепла, что вернуло спрос в инструменты с повышенным риском. КО США, напротив, испытывали давление продавцов, что привело к росту доходностей UST-10 на 8 б.п. – до 3.5%.

Российский долговой рынок в перовой половине дня находился под влиянием продавцов. Однако после публикации статданных рынок с легкостью отыграл потери предыдущих дней. В частности, Rus-30 прибавил почти 2 п.п., закрываясь в районе 111.3% от номинала, что соответствует доходности 5.65% годовых. На фоне таких значительных разнонаправленных движений Rus-30 и UST-10, спрэд между ними сузился сразу на 35 б.п. до 215 б.п. Суверенный риск на Россию CDS-5 сходил вниз на 10 б.п. до 190 б.п.

Сегодня из наиболее важных событий мы выделяем публикацию индекса уровня потребительской уверенности (U. of Michigan Confidence в 17.00 по Мск времени). Также интересно будет посмотреть и на динамику потребительских расходов, которые будут опубликованы чуть ранее. В целом же рынок российских евробондов имеет хоть и умеренный, но потенциал роста, напомним, что на своих топовых значениях Rus-30 достигал 114% от номинала.

Рублевые облигации

Рублевый долговой рынок восстанавливается после коррекции, наблюдавшейся в предыдущие дни. Первым сигналом к развороту стало понижение ставки рефинансирования ЦБ – на 0,5 п.п. до 9,5% годовых. К вечеру позитивные новости поступили с мировых рынков. Вышедшие данные по ВВП США оказались лучше ожиданий инвесторов, способствуя ослаблению доллара и росту цен на нефть. В итоге рублевые облигации закрывались в среднем на 0,5 п.п. выше открытия. Сделки по-прежнему сосредоточены в облигациях Москвы и 1-го эшелона, тогда как ликвидность в остальных выпусках остается низкой. В случае сохранения оптимизма на мировых рынках, мы ожидаем дальнейшего восстановления котировок.

Макроэкономика

ЦБР снизил ставку рефинансирования на 50 б.п. – до 9.5%, отреагировав на снижение инфляции; ПОЗИТИВНО

Снижение инфляции, уровень которой в октябре снова ожидается нулевым, послужил основанием для ЦБ в пользу очередного понижения базовой ставки. Ставка рефинансирования с сегодняшнего дня понижена с 10% до 9.5%.

Решение о понижении ставки было ожидаемым после данных Росстата, опубликованных днем ранее. Так, по предварительной оценке инфляция в октябре останется нулевой третий месяц подряд, сохранившись на уровне 8,1% с начала года. Замедление инфляции позволяет предполагать, что годовой показатель не выйдет за границу 9%, и, наиболее вероятно, что до конца года мы увидим еще одно понижение ставки на 50 б.п.

Мы также полагаем, что понижение ставки и низкая инфляция станут стимулом для снижения ставок фондирования и кредитования в ноябре-декабре. Прежде всего, эта тенденция коснется кредитования крупных клиентов. Вместе с тем, российские банки по-прежнему испытывают недостаток надежных заемщиков, поэтому маловероятно, что снижение процентной ставки вызовет ускоренное восстановление кредитования.

Корпоративные новости

Росбанк закрыл книгу заявок по размещению 3-го и 5-го выпусков; ставка купона – 12% годовых

Росбанк вчера закрыл книгу заявок по двум выпускам суммарным объемом 10 млрд руб. Ставка купона на 1,5 года до ближайшей оферты установлена в размере 12% годовых, что предполагает эффективную доходность на уровне 12,36% годовых.

Уровень отсечения соответствует верхней границе ранее заявленного диапазона, что обусловлено наблюдавшейся в предыдущие дни коррекцией цен вниз на вторичном рынке. Вместе с тем, если рынок начнет восстанавливаться, мы считаем, что облигации Росбанка имеют хороший потенциал ценового роста, учитывая высокий рейинг займов (на инвестиционном уровне) и ожидаемое включение облигаций в Ломбардный список ЦБ с минимальным дисконтом.