Внутренний рынок

В боковом тренде

Как и можно было ожидать, в понедельник торговая активность на внутреннем рынке была достаточно низкой, что было связано с дефицитом денежных средств, вызванным налоговыми выплатами. Тем не менее, участники рынка не спешили избавляться от рублевых облигаций – движение котировок было разнонаправленным, и рынок оставался в боковом тренде. Мы отмечаем спрос на облигации МОЭСК-01, спровоцированный действиями Moody`s. Рейтинговое агентство в пятницу присвоило компании корпоративный рейтинг «Ba2», прогноз по рейтингу – позитивный. Вчера МОЭСК-01 с погашением в сентябре 2011 г. вырос на 0.67 %, его доходность опустилась до 8.15 % (-22 б. п.). Среди выпусков, которые можно назвать ликвидными, мы отмечаем Детский мир-01 с погашением в мае 2015 г., который вчера потерял в цене 0.5 %, его доходность выросла до 9.07 % (+10 б. п.).

Денежный рынок

Вчера ЦБ предоставил коммерческим банкам в рамках аукционов РЕПО внушительную сумму в 179 млрд руб. (что, впрочем, ниже августовских рекордов). Для сравнения: в пятницу было предоставлено 154.66 млрд руб. Одновременно ставки overnight выросли до 7.5-8.5 %. До окончания налогового периода мы не ожидаем значительного оживления на внутреннем рынке (последние налоговые платежи пройдут в среду). Другим фактором, который может ограничить активность на рублевом долговом рынке, может стать ожидание заседания ФРС, на котором будет принято решение по ставке, способное оказать влияние и на emerging markets.

Внешние долговые рынки

В ожидании решения по ставке

Основным событием текущей недели, несомненно, станет решение ФРС относительно ключевой ставки, которое будет объявлено в среду. Единственные значимые макроэкономические данные, которые выйдут до его объявления и, следовательно, смогут оказать какое-либо влияние на это решение – ВВП США за 3-й квартал 2007 г. (первая оценка). Согласно фьючерсам на ставку fed funds, игроки рынка ожидают снижение ключевой ставки с текущих 4.75 % до 4.5 %. Вероятность оценивается около 100 %, несмотря на тот факт, что сентябрьское решение было принято после рассмотрения двух вариантов: снижение ставки на 25 б. п. на том заседании и на 25 б. п. – в текущем месяце, или единовременное снижение на 50 б. п. Решение, принятое в сентябре (снижение на 50 б. п.), предполагало паузу в октябре.

Среди показателей, способных оказать влияние на рынок (выйдут уже после заседания FOMC), – октябрьский индекс деловой активности в производственном секторе США ISM, сентябрьский индекс PCE и индекс продаж на рынке жилья (будут опубликованы в четверг) и (наиболее важный) отчет по рынку труда США за октябрь, который выйдет в пятницу. С утра кривая доходностей US Treasuries выглядит следующим образом: двухлетние бумаги торгуются с доходностью в 3.83 % годовых (+3 б. п. за неделю), пятилетние – с доходностью в 4.07 % годовых (+4 б. п.), доходность десятилетних UST составляет 4.4 % годовых (без изменений), тридцатилетних – 4.67 % годовых (-1 б. п.). Еврооблигации «Россия-30» закрылись на уровне 113.25 % от номинала с доходностью 5.68 % и спрэдом в 128 б. п. к UST-10.