На прошедшей неделе на рынке рублевых корпоративных облигаций значительных изменений не произошло: на рынке продолжали доминировать продавцы. Крупные денежные вливания со стороны ЦБ и Минфина позитивно отразились на уровнях рублевой ликвидности, однако всплески доходностей продолжали появляться в отдельных выпусках, а спреды между bid и offer по большинству бумаг превышали 10 – 15%. Остатки на корсчетах и депозитах в середине недели превышали 1 трлн руб., ставки на межбанковском рынке кредитования снизились до уровня 5 – 8% годовых.

В четверг ритейлер АЛПИ допустил настоящий дефолт по дебютному выпуску, не выкупив в течение 30 дней объем бумаг, предъявленный к оферте 26 августа. Этот дефолт стал пятым по счету на рублевом корпоративном рынке. Только во вторник «Дикси-Финанс» полностью погасил купон, назначенный на 18 сентября, по дебютному выпуску. Кроме того, неожиданным стал технический дефолт по второму выпуску НПО «Сатурн» - компания не выполнила платеж по купону в размере порядка 125 млн руб. Однако на текущий момент компания исполнила упомянутые обязательства. На наш взгляд, этот инцидент с бумагой эмитента, могущего рассчитывать на поддержку государства, был единичным случаем, условно объяснить который вполне можно техническим сбоем в перечислении средств.

На рынке казначейских облигаций США на прошедшей неделе котировки преимущественно подросли, а на EM продолжалось «бегство в качество» на фоне обсуждения в США планов по спасению финансовой системы страны. План, предложенный министром финансов Полсоном, вполне очевиден и предполагает выкуп проблемных ипотечных активов на сумму около $700 млрд. Доходность benchmark UST-10 за неделю снизилась до 3,79% годовых. Значительное «проседание» котировок российских евробондов произошло во вторник. Снижались бумаги банков (ВТБ-18, РСХБ-10), телекомов (в том числе Вымпелком-16, Вымпелком-18), а также ТМК-09, ТМК-11, Евраз-13. Доходность суверенной Russia-30 после некоторого снижения на позитиве на рынке в конце позапрошлой недели вернулась к отметке 7% и составила 6,97% годовых. Спред между benchmark прочно обосновался на неделе выше 300 б.п.: в конце недели спред составлял 318 б.п.

На текущей неделе на рублевом корпоративном рынке пройдут оферты преимущественно в бумагах эмитентов 2 – 3 эшелонов, что несет риск роста волатильности котировок рублевых бумаг.