МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[30.09.2005] МДМ Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Инвесторы продолжают увеличивать дюрацию портфелей даже в условиях роста курса доллара и несколько выросших ставок на денежном рынке.

Очередное возможное увеличение госрасходов вместе с рекордными ценами не нефть позволяют прогнозировать если не увеличение уровня избыточной рублевой ликвидности в среднесрочной перспективе, то сохранения его на высоком текущем высоком уровне. В силу этого мы не ожидаем сколько-нибудь существенной коррекции на рынке даже при условии активизации первичного рынка. Вероятней всего, рынок продолжит свой «вынужденный» рост.

Вчера котировки длинных выпусков ОФЗ выросли в пределах 0.05-0.15%, а доходность снизилась на 3 б.п. до 6.7-6.83% годовых.

Рост котировок облигации Москвы не успевает за ОФЗ, в результате неагрессивной фиксации прибыли по 39-му выпуску, его спрэд в доходности к госбумагам расширился на 6 б.п. до 22 б.п.

В корпоративном первом эшелоне вчера котировки выросли в пределах 0.1- 0.2%, основной спрос инвесторов был сосредоточен в облигациях РЖД-3 и ФСК- 2. Во втором эшелоне котировки изменялись без четко выраженного тренда на фоне точечного спроса. Сегодня с утра котировки на покупку облигаций Смартса снизились до 95% на очередной порции негатива в отношении компании, что позволило мелким и средним спекулянтам купить облигации под доходность 25-65% годовых. Несмотря на то, что финансовое положение компании вызывает определенное беспокойство, а сама компания уже длительное время подвергается недружественным действиям, мы не ожидаем массовых продаж облигаций.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Впервые за последние дни, вчера доходность US Trys снизилась, чему способствовало дальнейшее повышение цен на нефть. В итоге, даже несмотря на достаточно сильные данные по Durable Goods Orders (оказались на уровне около +5% за август против +1% ожидавшихся), доходность 10Y UST упала с 4.31 до 4.25% годовых. Инвесторы все больше беспокоятся по поводу высоких цен на нефть, что затормозит рост экономики США. Тем не менее, замедление темпов роста экономики США не исключает дальнейшего повышения процентных ставок ФРС США , т.к. инфляционное давление при таких ценах на нефть остается высоким. В этой связи кривая US Trys может стать еще более плоской, а через 6-12 мес. приобрести инверсивный вид.

На этом фоне еврооблигации РФ продолжили свой рост. Россия-30 выросла сегодня уже до 115.250, хотя спрэд при этом расширился до 101-102 б.п. После новости о покупке Газпромом Сибнефти евробонды Сибнефти прибавили около 1/2-3/4 п.п. При этом евробонды Газпрома остались на месте. На предстоящей неделе выйдет важная статистика для рынка US Trys. 27/09 выйдет Consumer Confidence; 28/09 – Durable Goods; 29/09 – GDP и GDP Price Index за 2-ой квартал; 30/09 – Michigan Confidence и Chicago Purchasing Manager. На этом фоне рынок US Trys может продемонстрировать высокую волатильность. После того, как 3 недели назад мы дали рекомендацию частично сократить позицию в еврооблигациях РФ (по причине достижения доходностью 10Y UST отметки 4.0% годовых), мы пока не советуем инвесторам возобновлять покупки еврооблигаций РФ.

Мы склоняемся к тому, что доходность US Trys продолжит находиться в коридоре: по 10Y UST это 4.0-4.40% годовых. В случае, если новый ураган нанесет серьезный урон по нефтедобыче и цены на нефть вновь достигнут $70/барр., то доходность 10Y UST будет стремиться к нижней границе. Если же цены на нефть останутся на текущем уровне или начнут снижение, то уже достаточно быстро доходность достигнет отметки 4.40% годовых.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр