Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Утренний комментарий по рынку облигаций


[30.07.2008]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия

Рынок еврооблигаций

ДОХОДНОСТИ UST ВОЗОБНОВИЛИ РОСТ

После не самого удачного начала недели, во вторник рынок акций в США показал куда более позитивную динамику (Dow Jones +2.4%). «Лучше» рынка смотрелся финансовый сектор – аналитики весьма благосклонно восприняли новость, что Merrill Lynch удалось продать (хоть и с огромным дисконтом) неликвидных CDO номинальной стоимостью 30.6 млрд. долл., тем самым сократив потенциальный объем будущих списаний. Кроме прочего, росту акций способствовали снизившиеся цены на нефть, оказавшаяся лучше ожиданий макроэкономическая статистика и хорошая отчетность компании US Steel.

На этом фоне, доходности US Treasuries скорректировались наверх примерно на 4-6бп. Доходность 10- летней ноты достигла отметки в 4.04% (+4бп).

В США сегодня будет опубликован июльский индекс занятости населения ADP.

EMERGING MARKETS

В сегменте развивающихся рынков интересного мало – в преддверии пятничной публикации Payrolls инвесторы осторожничают и не решаются на покупки. Чуть лучше рынка выглядели бумаги Турции – участники рынка, видимо, ждут отрицательного решения Конституционного Суда страны по делу о запрете деятельности правящей партии. Спрэд EMBI+ сузился на 4бп за счет движения в US Treasuries и составил 281бп.

Спрэд выпуска RUSSIA30 (YTM 5.66%) к UST10 сузился до 162бп (-4бп). При этом торговая активность вчера была достаточно низкой. По всей видимости, инвесторы ждут развязки ситуации, сложившейся вокруг Мечела. В корпоративном сегменте активность также иссякла: мы отметили разве что продажи в выпусках Евраза на новостях о возможных претензиях ФАС - EVRAZ18 (YTM 10%) потерял 3/4пп.

Рынок рублевых облигаций и денежный рынок

ДЕФИЦИТ ЛИКВИДНОСТИ СОХРАНЯЕТСЯ

Объем операций прямого репо с ЦБ вчера вырос почти до 195 млрд. рублей, но, в отличие от понедельника, большая часть пришлась на относительно «дешевый» утренний аукцион, поэтому ставки денежного рынка снизились до 6-7%.

Не исключено, что с сегодняшнего дня объем прямого репо с ЦБ начнет снижаться. Во-первых, регулятор по-прежнему выходит с валютными интервенциями на рынок (по оценкам наших дилеров, ЦБ вчера купил порядка 0.8-1 млрд. долл.); во-вторых, средства с депозитов банков в ЦБ продолжают перетекать на корсчета и наконец, в конце месяца банки традиционно могут рассчитывать на поступления бюджетных денег. Вместе с тем, мы полагаем, ставки пока останутся на повышенном уровне.

ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК: ВЕКТОР ДВИЖЕНИЯ НЕ МЕНЯЕТСЯ

На рублевом долговом рынке сохраняется давление на котировки облигаций, в первую очередь, 1-го эшелона. Вслед за длинными выпусками вчера примерно 30-40бп в цене потеряли относительно короткие (с дюрацией меньше 5 лет) бумаги АИЖК. Также вчера по рынку разослали условия доразмещения Московской области-8 – 9 млрд. рублей, ориентир по доходности – 9.70-10.25%. Не удивительно, что котировки МосОбласти-8 снизились еще примерно на 40бп, а доходность к концу дня составила 9.95%.

Напомним, в законопроекте о выпуске облигаций Московской области в 2008 году говорится, что предельная сумма эмиссии ограничена 19 млрд. рублей, так что вполне вероятно (если не будет каких-либо изменений/дополнений в закон) это будет последнее размещение Московской области в этом году.

Котировки облигаций 2-го эшелона в массе своей также продолжают снижаться, вместе с тем торговая активность в этом сегменте по-прежнему остается невысокой. В отдельных выпусках появляются покупатели, в частности, вчера мы отметили спрос на ВБД-2 (YTM 9.44%), ХКФБанк-5 (YTP 11.30%), ОГК-5-1 (YTP 8.67%), УРСА-8 (YTP 10.70%), однако сколько-нибудь существенную поддержку их котировкам это не оказывает.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: