Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

В отсутствие вчера важной макростатистики по экономике США, основным фактором движения рынков стал эффект конца месяца и I полугодия – инвесторы предпочли покупки для получения «красивых» отчетов по итогам периода. Кроме того, инвесторы ждут позитивных сигналов статданных по восстановлению экономики, которые будут опубликованы на этой неделе. В результате по итогам понедельника доходность UST’10 снизилась на 6 б.п. – до 3,48%, UST’30 – на 5 б.п. – до 4,29% годовых. Позитивно на динамику госбумаг США повлияло объявление дальнейшего графика выкупа бумаг с рынка, которое ведет ФРС – при отсутствии новых размещений сегодня регулятор будет покупать UST с погашением в 2016 – 2019 гг., а завтра – в 2019 – 2026 гг. В целом же основное внимание инвесторов по-прежнему будет приковано к макростатистике – игрокам нужны новые подтверждения восстановления экономики. Пока данные отражают лишь отдельные позитивные моменты, что делает перспективы выхода из кризиса весьма неопределенными. До конца этой короткой недели (в пятницу в США - празднование Дня Независимости) в фокусе внимания окажутся данные по уровню безработицы за июнь, индекс производства от Института менеджеров по поставкам, а также доклад Conference Board о доверии потребителей в июне и индексы деловой активности Нью-Йорка и Чикаго, которые будут опубликованы сегодня. Если позитивные ожидания инвесторов оправдаются, то в течение недели мы, вероятно, увидим некоторый рост доходностей treasuries при росте аппетита к риску у игроков.

Суверенные еврооблигации РФ

По итогам торгов в понедельник котировки гособлигаций России закрылись ростом - доходность Rus'28 составила 8,24%, доходность Rus’30 снизилась на 11 б.п. – до 7,76%. Спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 5 б.п. - до 428 б.п. На 7 б.п. до 446 б.п. также снизился индекс EMBI+, отражающий спрэд госбумаг развивающихся стран к UST’10. Котировки российских евробондов поддержали цены на нефть, которые обновили свои локальные максимумы с начала года, превысив $73 за барр. Основные причины роста : ослабление доллара в ожидании позитивной макростатистики и новые атаки боевиков в Нигерии на нефтепроводы. Вместе с тем, настораживает новый прогноз МЭР РФ по состоянию экономики страны до 2012 г. – министерство ожидает падения ВВП в 2009 г. до 8,5% и ожидает стагнацию в 2010 г. При этом, повышая прогноз по среднегодовой стоимости нефти, Минфин ухудшил прогноз по снижению экономики. Таким образом, вероятно, между ценой на энергоносители и котировками суверенных бондов РФ не будет высокой корреляции – инвесторы будут больше обращать внимание на макростатистику.

Корпоративные еврооблигации

Активность торгов в понедельник в секторе корпоративных еврооблигаций была на среднем уровне. Заметная игра развернулась в бумагах Газпрома после заявления заместителя главы концерна о возможном размещения в 2009 г. нового выпуска евробондов. Сегодня в связи с завершением полугодия возможны «отрисовки» по ряду бумаг, в целом значительных движений по рынку мы не ожидаем.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• По итогам торгов понедельника значительных изменений в секторе ОФЗ не было отмечено. По-прежнему основную активность на торгах формирует Минфин, продавая бумаги в «стакане».

• Вчера регулятор разместил на рынке еще 500 тыс. бумаг ОФЗ 25064. Доходность выпуска сохраняется вблизи 12% годовых, составив по итогам торгов 11,96%.

• По остальным выпускам сделки носят эпизодический характер при основной активности в бумагах 2010 – 2011 гг.

• На сегодняшних торгах мы ожидаем много «технических» сделок по «отрисовке» доходностей ОФЗ в связи с последним днем месяца, квартала и полугодия.

• Кроме того, есть все шансы, что к размещению нового выпуска ОФЗ 25065, которое запланировано на среду, внешний фон значительно улучшится, что позволит Минфину успешно провести данный аукцион.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• По итогам торгов в понедельник котировки наиболее ликвидных бумаг сектора корпоративных облигаций и облигаций РИМОВ росли. Оптимизм инвесторов поддерживался как внешним позитивом от роста цен на энергоносители, так и внутренними – стабильностью на денежном рынке и ожиданиями очередного снижения ставок ЦБ в июле.

• На форвардном рынке продолжили с повышением торговаться новые выпуски Газпрома. Доходность 13 выпуска с годовой офертой составила 13,3% годовых (цена 100,2), 11 выпуска с 2-летней офертой – 13,85% годовых. При этом потенциал роста, по нашим оценкам, у бумаг сохраняется (при отсутствии резко негативных внешних рыночных факторов). Ориентируясь на доходность годовых БО Лукойла, которая подошла вплотную к 13,0% годовых, доходность выпуска Газпром, 13 имеет все шансы уйти ниже 13%, соответственно цель по доходности 11 выпуска мы оцениваем на уровне 13,2% - 13,4% годовых.

• Также вчера РЖД отчитались о размещении облигаций 15 выпуска на 15 млрд. руб. с процентной ставкой, привязанной к 7-дневному РЕПО ЦБ (см. стр. 2 обзора). Судя по всему, бумаги разошлись между организаторами размещения.

О своем желании выйти на рынок рублевого долга вчера объявил Полиметалл. Учитывая неплохие показатели компании, выход бумаг на рынок данного эмитента, вероятно, будет сопровождаться повышенным вниманием инвесторов. Также НОМОС-БАНК сообщил о размещении 8 июля 11 выпуска облигаций на 5 млрд. руб.

• На сегодняшних торгах мы ожидаем дальнейшего плавного подъема рынка, чему способствует достаточная рублевая ликвидность при стабильности котировок корзины валют (незначительные колебания около 36,8 руб.). Безусловно, портят картину свежие прогнозы МЭР РФ по состоянию экономики страны, что, возможно, заставит пересмотреть лимиты нерезидентов на Россию. Пока же ситуацию выравнивают высокие цены на нефть, а также ожидание очередного снижения ставки Банком России в июле. Вероятно, ЦБ ждет данные по инфляции, опасаясь, что рост цен на бензин может сказаться на ее росте.