Эта неделя выдалась для облигационного рынка не самой удачной. Основные капитализационные индексы облигаций закрылись в минусе, а индексы средневзвешенной доходности продолжили рост. На последнюю неделю месяца на рынок обрушилась волна негатива. Количество дефолтов в бумагах 2-го эшелона увеличилось.

Очередной технический дефолт произошел в бумагах «Мострансавто-Финанс» объемом 7.5 млрд. Как и у первого обладателя полноценного дефолта, лесоперерабатывающая компания «Миннеско Новосибирск», облигации эмитента обращались в котировальном списке «Б» ФБ ММВБ. Разделение бумаг на «списочные» и «внесписочные» подразумевает ряд требований и действий со стороны организатора торговли, однако, в данном случае, это не исправило ситуации. Ближе к концу недели Мострансавто исполнило свои обязательства, но отношение к списочным бумагам несколько изменилось.

Как результат дефолтов рост доходности на первичные размещений продолжился. Так, бумаги Полипласта были размещены с купоном 15%, а розничной сети ШАНС с купоном 16%.

В первом эшелоне так же произошли существенные изменения. На фоне большего объема первичных размещений котировки основных бумаг значительно снизились. Планы РЖД разместить новый выпуск с доходностью от 8.5-8.94%, можно рассматривать как новые уровни доходности для первого эшелона.

Инфляция с начала года составила 8.5%, и подобное движение рынка можно рассматривать как готовность к возможному принятию очередных антиинфляционных мер со стороны ЦБ. Скорее всего, меры будут прежними: увеличение норм резервирования и повышение ставок с одновременным укреплением рубля к бивалютной корзине.

На следующей неделе объем первичных размещений будет незначительным. Все внимание участников рынка будет сосредоточено на офертах. В свете последних событий эмитентам стоит быть готовым к предъявлению выпусков в полном объеме. Вероятность очередных дефолтов остается крайне высокой. Мы не считаем что рынок достиг своего дна, однако скорее всего ситуация стабилизируется.