Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ГК "РЕГИОН": Ежедневный обзор рынка долговых обязательств

ГК "РЕГИОН": Ежедневный обзор рынка долговых обязательств

[30.05.2006] ГК РЕГИОН

ЭКОНОМИКА.

Сегодня ожидается публикация индекса потребительского доверия за май; ожидается снижение индекса до уровня 100,0 п. против 109,2 п. В прошлом месяце. Кроме того, вчера на рынке появились слухи, что снижение индекса может стать еще более сильным.

ДЕНЕЖНЫЙ И ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК.

На фоне роста ликвидности на межбанковском рынке вчера наблюдалось снижение ставок; интересно, что данный процесс происходит на фоне периода уплаты налогов. По итогам дня однодневная ставка попредоставлению кредитов MIACR снизилась до 2,09% с 2,86% накануне. Сегодня ликвидность можно охарактеризовать как нейтральную. Остатки средств банков на корсчетах снизились на 25,1 млрд. руб. до 381,5 млрд. руб. Сальдо операций ЦБ по предоставлению ликвидности выросло на 78,3 млрд. руб. Объем депозитов в банке России упал на 10,0 млрд. руб. до 146,6 млрд. руб.

На мировых валютных рынках вчера, несмотря на празднование Дня поминовения в США, американская валюта продолжила снижение, пробив уровень сопротивления 1,2825 EUR/USD. Основной причиной послужили спекуляции о возможном более сильном снижении индекса потребительского доверия, публикация которого ожидается сегодня. Снижение доллара наблюдалось против всех ведущих мировых валют: в частности, фунт подрос до 1,87, а японская йена - до 111,8. Торги по российской валюте вчера проходили достаточно спокойно: объем торгов снизился практически втрое и составил $2311 млн. Средневзвешенный курс доллара с расчетами "завтра" вырос на 4,19 коп. до 27,0563 руб. Средневзвешенный курс евро снизился на 5,73 коп. До 34,5109 руб. Сегодня на фоне продолжившегося снижения американской валюты на мировых рынках, ожидаем укрепления курса рубля; не исключено закрытие ниже психологического уровня 27,0 руб./доллар.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ.

В понедельник на рынке корпоративных и муниципальных облигаций сохранилась положительная динамика цен по большей части выпусков на фоне отсутствия влияния новостей с западных рынков, где торги не проводились из-за праздников. При этом по корпоративным бумагам обороты сохранились на относительно высоком уровне, спросом пользовались бумаги второго и третьего эшелонов, на долю которых пришлось более 80% от суммарного объема сделок на основной сессии. На рынке муниципальных облигаций активность инвесторов несколько выросла за счет операций в РПС. На рынке МБК, несмотря на период уплаты налогов, ставки колебались в диапазоне 2,0-2,5% годовых, что было обусловлено высокими остатками рублевых средств.

Суммарный оборот биржевых торгов по корпоративным облигациям вырос относительно предыдущего рабочего дня (также за счет сделок в РПС), составив около 784 млн. руб. на основной сессии ФБ ММВБ и около 4,78 млрд. руб. в РПС. При этом около 29% пришлось на подешевевшие выпуски. Высокие обороты наблюдались по облигациям 3и 3 эшелонов: Копейка-2 (около 80 млн. руб., +0,1 п.п.), Инком-Лада-1 (44 млн. руб., 2,38 п.п.), РуссНефть-1 (39,7 млн. руб., -0,04 п.п.). Относительно активно торговались облигации Газпром-5 (около 34 млн. руб., 0,0 п.п.), ПЭФ-Союз-1 (26,5 млн., -0,01 п.п.).

На рынке муниципальных облигаций суммарный биржевой оборот вырос и составил около 156,5 млн. руб. на основной сессии ФБ ММВБ, из которых около 23% пришлось на подешевевшие облигации, и около 1713 млн. руб. в РПС. При этом высокая активность наблюдалась по облигациям Московской области-5 (28 млн. руб., +0,02 п.п.), Москва-44 (22,6 млн. руб., +0,04). Кроме того, порядка 15 млн. руб. составили обороты по облигациям Волгоград-1 (+0,15 п.п.) и Москва-39 (0,0 п.п.).

Сегодня состоится размещение дебютного выпуска облигаций ОАО "Роствертол" (800 млн. руб., оферта через 1,5 года по номиналу). Анализ финансового состояния Роствертола показал наличие сбалансированной долговой нагрузки на фоне роста выручки и рентабельности. Мы рекомендуем инвесторам принимать участие в предстоящем аукционе, и прогнозируем "справедливую" доходность к полуторалетней оферте на уровне 9,31-9,52%; купон - 9,10-9,30% (Монитор первичного рынка, 29 мая 2006 г.). Сегодня, на фоне возобновления роста евро на мировых рынках и стабилизации ситуации на рынке базовых активов и еврооблигаций РФ мы ожидаем сохранение плавной положительной динамики цен на рублевом долговом рынке. Наблюдаемый высокий уровень рублевой ликвидности может стать сдерживающим фактором для возможного роста ставок на рынке МБК. Тем не менее, в условиях сохранения неопределенности монетарной политики ФРС США вложения в долгосрочные бумаги первого эшелона нам представляются не оправданными. Мы сохраняем свои рекомендации по покупке более доходных облигаций 2-3 эшелона с короткой и средней дюрацией.