Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций БК "Резерв-инвест": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг

БК "Резерв-инвест": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг

[30.05.2005] ИГ Капиталъ

Валютный рынок. За прошедшую неделю курс рубля ослабил позиции по отношению к доллару США примерно на 10 копеек. В целом факторы, обуславливающие конъюнктуру рынка, остались прежними. В первую очередь это динамика курса американской валюты на мировом рынке. Поскольку доллар сумел упрочить свои позиции к евро за счет благоприятных макроэкономических данных в США, а также в преддверии референдума по конституции Европы во Франции, то и на российском рынке его курс повысился. Другим фактором, правда менее сильным, стало состояние рублевой ликвидности.

На прошлой неделе она заметно снизилась в связи с налоговыми платежами и приближающимся окончанием месяца. В некоторой степени данное обстоятельство оказало поддержку рублю, в особенности во вторник и среду, однако решающего значения для рынка не имело. Центробанк в начале недели покупал доллары, восполняя недостаток рублей на рынке. С середины недели его активность заметно
сократилась.

В начале предстоящей недели мы ожидаем консолидации курса рубля, которая может произойти на фоне аналогичной динамики доллара к евро на Forex. Однако ближе к концу недели выход сильных макроэкономических данных в США может подтолкнуть доллар к новым локальным максимумам на мировом, а затем и на российском рынке. Что касается рублевой ликвидности, то ее недостаток, по всей видимости, будет ощущаться в понедельник и вторник: на первый из указанных дней назначена уплата налога на прибыль, второй – последний день месяца. С середины недели мы ожидаем постепенного увеличения рублей в распоряжении банков.

Долговые обязательства. Минувшая неделя на рынке рублевых гособлигаций началась с падения цен. В понедельник поводом к этому послужило ослабление курса рубля, а во вторник - еще и ухудшение рублевой ликвидности. Негативное влияние указанных факторов так или иначе ощущалось до конца недели, однако ниже котировки рублевых облигаций уже не пошили в связи с благоприятной конъюнктурой внешних долговых рынков, где цены суверенных евробондов достигли новых рекордных отметок.

Сравнительно сильно упали лишь ОФЗ26198 и ОФЗ45002 – на 55 б.п., при этом доходность первого выпуска повысилась до 7.92% годовых, а второго до 5.19% годовых. Снизилась также цена ОФЗ46002 на 35 б.п., ОФЗ46001 – на 34 б.п., ОФЗ46018 – на 17.5 б.п., ОФЗ27018 и ОФЗ46003 – на 11 б.п., ОФЗ45001 и ОФЗ46014 – на 10 б.п., ОФЗ25058 – на 6 б.п., ОФЗ27019 – на 5 б.п. В результате доходность ОФЗ46002 увеличилась до 7.72% годовых, ОФЗ46001 – до 6.75% годовых, ОФЗ46018 – до 8.77% годовых, ОФЗ46003 – до 7.46% годовых, ОФЗ45001 – до 5.31% годовых, ОФЗ46014 – до 8% годовых, ОФЗ25058 – до 7.22% годовых, а ОФЗ27018 и ОФЗ27019 уменьшилась до 3.7% годовых и 6.11% годовых, соответственно. В то же время стоимость ОФЗ27025, ОФЗ27022 и ОФЗ46017 не изменилась, ОФЗ27026 выросла на 4.98 б.п., а ОФЗ25057 и ОФЗ48001 – на 18.8 б.п. и 24 б.п. При этом доходность ОФЗ27025 опустилась до 6.26% годовых, ОФЗ27022 – до 4.17% годовых, ОФЗ46017 – до 8.37% годовых, ОФЗ27026 – до 7.24% годовых, и ОФЗ25057 – до 7.54% годовых. Суммарный объем торгов облигациями федерального займа составил 2.75 млрд. рублей по сравнению с 5.86 млрд. рублей неделей ранее.

На этой неделе динамика цен рублевых гособлигаций во многом будет определяться конъюнктурой валютного рынка, а также состоянием рублевой ликвидности. Что касается первого фактора, то он в настоящий момент нейтрален и вряд ли станет причиной снижения цен госбумаг в ходе предстоящей сессии. Спровоцирует его скорее второй фактор, поскольку дефицит рублевых средств, скорее всего, еще будет ощущаться некоторое время, тем более что сегодня предстоит уплата налога на прибыль. Определенные опасения вызывает также конъюнктура рынка суверенных еврооблигаций в связи с публикуемой статистикой в США, способной оказать заметное влияние на уровень процентных ставок базовых активов. Таким образом, если не фактическое падение российских евробондов, то, по крайней мере, угроза этого снизит положительный эффект от их рекордно высокой текущей стоимости. В лучшем случае это выльется в консолидацию цен на рынке рублевых облигаций, а в худшем - станет причиной их дальнейшего снижения.

Опасность ослабления курса рубля, хотя текущая ситуация на валютном рынке и не выглядит негативной, уплата налога на прибыль, нехватка рублевых средств, которая, скорее всего, еще сохранится некоторое время, будут негативно влиять на ход торгов корпоративными облигациями, способствуя дальнейшему снижению их цен. И хотя на этой неделе, в отличие от прошлой, нет большого числа первичных размещений, ситуация на рынке от этого вряд ли улучшится. То же самое можно сказать и о другом факторе – конъюнктуре рынка суверенных евробондов. Рекордно высокие цены последних вряд ли смогут предотвратить снижение рублевых бумаг, тем более что и ситуация на внешнем долговом рынке может ухудшиться.

По итогам минувшей недели облигации НортгазФин упали на 44 б.п., ДжэйЭфСи 2 – на 42 б.п., РусСтанд-3 – на 30 б.п., СибТлк-3об – на 28 б.п., РЖД-03обл – на 25 б.п., ГАЗПРОМ А3 – на 25 б.п., ЮТК-03 об. – на 20 б.п., АВТОВАЗ об и УралСвзИн6 – на 12 б.п., ЦентрТел-3 – на 9 б.п., ЦентрТел-4 – на 7 б.п., Ленэнерг01 – на 1 б.п. Суммарный объем биржевых торгов составил 2.2 млрд. рублей по сравнению 2.18 млрд. рублей неделей ранее. Оборот в режиме переговорных сделок был равен 10 млрд. рублей по сравнению 10.29 млрд. рублей на позапрошлой неделе.

Цены десятилетних US Treasury немного выросли. Данные по инфляции в США практически совпали с ожиданиями инвесторов, не изменив их видения того, что темпы повышения учетной ставки ФРС останутся умеренными. Котировки облигаций развивающихся стран в большинстве своем подросли незначительно на фоне спокойных торгов, обусловленных предстоявшими длинными выходными в США. Стоимость российской benchmark Russia-30 снизилась с 109.25% до 109.18% от номинала, однако в целом котировки российских евробондов практически не изменились: индекс EMBI+ Russia вырос всего на 1 б.п.