Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[30.04.2009]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

В среду доходности американских казначейских облигаций взлетели до своего 5-месячного максимума, после того как ФРС объявила о том, что не планирует увеличивать программу по выкупу US Treasuries со вторичного рынка в связи с улучшением прогнозов восстановления экономики. Также на заседании ФРС уровень учетной ставки остался без изменений – в диапазоне 0-0.25%, что соответствовало ожиданиям рынка. По итогам дня доходности UST-10 выросли на 10 б.п. – до 3.11%. Рост фондовых индексов на фоне позитивной отчетности сразу 20 компаний также оказывал давление на безрисковые активы (S&P +2.16%).

Российский рынок еврооблигаций вчера корректировался вверх по цене вслед за остальными рынками на фоне невысокой активности. В частности, наиболее ликвидный выпуск в суверенном сегменте Rus-30 прибавил 0.5 п.п., закрывшись в районе 96.75% от номинала (YTM 8.06%). Спрэд над UST-10 остается выше 500 б.п., CDS-5 на Россию стояли вчера примерно на 20 б.п. ниже - 360-380 б.п. В корпоративном секторе мы видели интерес на покупку в ТМК-12 (YTM 12%), Газпроме-19 (YTM 10%). Исключение выпуски Вымпелкома, которые, напротив, закрывались на 0.5 п.п. ниже относительно предыдущего дня.

Рублевые облигации

Накануне центральным событием на рублевом рынке стало размещение Москомзаймом двух выпусков с погашением в 2011 г на 10,5 млрд руб. В итоге, основная активность была сосредоточена на кривой Москвы, выпуски которой продемонстрировали ценовой рост в пределах 0,5 п.п.: Москва-54 (YTM 16.69%), Москва-45 (YTM 16.18%), Москва-59 (YTM 13.61%), Москва-50 (YTM 15.74%) и Москва -58 (YTM 15.7%).

В остальном очень спокойный день, сделок в течение дня было заключено немного. Дефицит рублевой ликвидности не оказывает влияние на настроения участников, поскольку носит временный характер. Уже в начале мая мы ожидаем нормализации ситуации на денежном рынке. Инвесторы продолжают предъявлять спрос на короткие выпуски 2-го эшелона, а также на выпуски банковского сектора: ВТБ-5 (YTР 14.08%), Северная Казана-2 (YTР 22.2%), ХКФ Банк-2 (YTР 16.2%), Русфинансбанк-4 (YTM 18.3%).

Макроэкономика

Инфляция с начала апреля составила 0.7%; ПОЗИТИВНО

По данным Росстата, инфляция за период с 1 по 27 апреля составила 0.7%. Таким образом, апрельский рост потребительских цен не превысит 1% и в годовом исчислении составит 13.7%, что ниже мартовского уровня в 14.1%.

Хотя апрельские цифры позитивны, общий уровень инфляции по- прежнему высок. Вместе с тем, замедление инфляции мы воспринимаем позитивно, поскольку данная тенденция отражает окончание влияния эффекта девальвации рубля на цены. Мы также полагаем, что именно низкая инфляция в апреле стоит за снижением ставки рефинансирования ЦБ и приведет к ее дальнейшему понижению в мае. Вместе с тем, мы сохраняем наш прогноз годовой инфляции 13%, поскольку ожидаем ослабления обменного курса рубля во 2П09, что спровоцирует новый виток роста цен.

Слабая инфляция в апреле является главной причиной снижения ставки рефинансирования ЦБ, и мы ожидаем ее дальнейшего понижения в мае.

Корпоративные новости

Москва полностью разместила выставленные на аукцион облигации, доразместила 45-ый выпуск

Размещение прошло в границах заявленного диапазона. Разница в доходности составила 5 б.п. на полгода разницы в дюрации. Так, облигации 58-го выпуска с погашением в июне 2011 г были размещены под 15,97% годовых, а 50-ый выпуск – с погашением в конце 2011 г – под 16,02% годовых. Спрос на обоих аукционах значительно превышал предложение, однако чуть больший интерес инвесторы проявили к более короткому выпуску – суммарные заявки на покупку Москвы-58 достигли 12 млрд руб против 8,5 млрд руб по 50-му выпуску.

Эмитент, воспользовавшись перетоком неудовлетворенного спроса на вторичный рынок, провел доразмещение 45-го выпуска в объеме 1,139 млрд руб.

В мае Москомзайм продолжит привлечение средств на рынке публичного долга, пытаясь удлинить заимствования. Так, на 13 мая запланировано размещение облигаций Москва-53 в объеме 15 млрд руб с погашением 1 сентября 2013 г.

Натурпродукт готовит реструктуризацию

Группа компаний Натур Продукт (60% принадлежт фонду Svarog Capital Advisors, ранее Renova Capital) продала 100% аптечной сети Здоровые люди Сергею Низовцеву и Алексею Батулину. Стоимость сделки оценивается в $80 млн. Она была оплачена деньгами и примерно 25-30% долей бизнесменов в Натур Продукте.

Натур Продукт планирует сосредоточить свои усилия на дальнейшем развитии бизнеса по разработке, производству и дистрибуции фармацевтической продукции в России и странах СНГ.

Вырученные средства компания планирует использовать при реструктуризации облигационного займа. Агент по Реструктуризации – Райффайзенбанк.

МТС начинает формирование книги заявок по размещению 4-го выпуска объемом 15 млрд руб

Прием заявок будет проходить в период 29 апреля – 20 мая 2009 г. Техническое размещение займа пройдет на ФБ ММВБ 22 мая. Эмитент ориентирует инвесторов на ставку купона в диапазоне 17,0-17,5% годовых при условии 1,5-2-летней оферты. Предполагается, включить выпуск в котировальный список «В», что позволит начать вторичные торги сразу после размещения займа. Организатор выпуска: Газпромбанк..

Предлагаемая инвесторам ставка на текущий момент выглядит вполне адекватно – на уровне рынка. Предыдущий выпуск МТС с годовой дюрацией торгуется сейчас на уровне 16,5-17,0% годовых. Учитывая дефицит размещений крупных эмитентов, обладающих хорошим кредитным качеством, мы ожидаем повторения ситуации с Газпромнефтью. Основной спрос будет сформирован институциональными инвесторами – пенсионными и страховыми фондами.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: