Рублевые облигации

Позитивное настроение участников рублевого рынка вчера продолжилось - покупки были практически во всех сегментах, среди облигаций «1-го» эшелона мы отметили наибольший спрос на выпуск ГидроОГК. Во «2-м» эшелоне покупали облигации НК Альянс, Уралэлектромедь и Копейка-3 (торгуются на форвардах). Как уже отмечалось раньше, выпуск Копейка-3 выглядит на сегодня недооценненым, так как при схожей со вторым выпуском доходности (если оценивать 3-й выпуск к 1.5 летней оферте и цене в 99пп.) облигации имеют фактически бесплатную возможность получить существенный апсайд после прохождения срока оферты в случае, если компания будет демонстрировать позитивные результаты, не ослабляющие ее кредитное качество, так как справедливое значение доходности облигаций в этих условиях будет приблизительно на уровне 9% годовых (3.5 летняя бумага), в то время как 2-й выпуск такой опции не имеет. Вчера котировки были на уровне 100.15/100.25пп.

На следующей неделе нас ждет целый ряд новых размещений: Банк Зенит (3 млрд.руб., 3 года, оферта через 1 год), Тюменьэнерго (2.7 млрд.руб., 5 лет, оферта 3 года), Севкабель-Финанс (1.5 млрд.руб., 5 лет, 1.5 летняя оферта), АСПЭК (1.5 млрд. руб., 3 года, 1.5 летняя оферта).

Еврооблигации

Спрэды российских суверенных выпусков вчера на фоне снижающихся котировок treasuries начали постепенно сужаться, спрэд Россия-30 при закрытии составил G+102 бп. Высокие цены на нефть будут, вероятно, оказывать поддержку дальнейшему сужению спрэдов российских выпусков в ближайшие дни. Кроме того, сегодня состоится выплата купона и частичное погашение по выпускам Россия-10 и 30 - часть этих денег видимо будет снова инвестирована в суверенные выпуски и в свою очередь окажет дополнительную поддержку котировкам.

Новый трехлетний выпуск Кредит Европа Банк (бывший Финансбанк) на $250 млн. разместился вчера с доходностью 7.5% годовых, что достаточно дешево для текущих ценовых уровней (выпуск Финансбанк-08 торгуется на уровне 7.17%).

Вчера Moody's поставило на пересмотр в сторону понижения рейтинг украинской компании Киевстар (Ва3/ВВ-), в связи с запретом судебный властей на распространение какой-либо информации связанной с финансовым положением компании (что может уже в ближайшее время привести к нарушению некоторых ковенантов по выпуску - связанных с предоставлением финансовой информации). В тоже время агентство S&P объявило о том, что в данной ситуации оно не планирует изменять ни рейтинг, ни прогноз по нему. Насколько мы понимаем, компания имеет возможность, как обслуживать текущие обязательства, так и досрочно погасить выпуск. Тем не менее, негативный новостной фон и затянувшийся конфликт между основными акционерами Киевстара будут видимо в ближайшее время оказывать некоторое давление на котировки выпусков компании.

Кроме того, Moody's (пересматривая свою методологию) повысило рейтинги компаниям ВБД до В1/прогноз стабильный и Евраз до Ва3/прогноз стабильный (Евраз-15 - рейтинг остался прежним). Котировки обоих выпусков практически не отреагировали на данное сообщение.

Корпоративные новости

После вчерашнего сообщения агентства Bloomberg (которое было неоднозначно воспринято многими инвесторами) и беседы с руководством компании у нас сложилось представление, что X5 Retail Group не будет увеличивать уставной капитал в ближайшее время, но может предоставить пояснения по финансовой стратегии группы ближе к концу апреля. Проект, связанный с увеличением уставного капитала, должен быть рассмотрен наблюдательным советом в апреле (решение, возможно, будет принято в мае), и потенциальный масштаб увеличения будет находиться в диапазоне $1-2 млрд. Таким образом, о более раннем приобретении компании Карусель видимо говорить пока рано. Как мы уже отмечали ранее, выпуск Карусель-1 уже находится близко к «справедливым» уровням и существенного ценового апсайда в ближайшей перспективе мы не видим.