Банк Москвы: Ежедневный обзор российского долгового рынка

[30.03.2005] Банк Москвы

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА. Торговая активность на рынке рублевого долга немного выросла. Биржевые обороты в секторе негосударственных рублевых облигаций достигли уровня 8,2 млрд. рублей по сравнению с 8 млрд. рублей днем ранее. Динамика котировок наиболее ликвидных облигаций носила разнонаправленный характер. По итогам торгов индекс корпоративных облигаций снизился на 0,03%. В секторе корпоративных долговых инструментов наиболее активно торговались короткие выпуски РЖД первой серии (+0,04%) и Газпрома второй серии (-0,2%). В секторе субфедеральных и муниципальных облигаций котировки наиболее активно торговавшихся облигаций в среднем снизились на 0,1% (Московская обл. 04 (-0,05%), Новосибирск 02 (-0,2%), Москва 35 (+0,2%), Красноярск 01 (-0,42%).

Активность на рынке государственных рублевых облигаций на вчерашних торгах выросла. Торговые обороты сектора выросли до 5,3 млрд. рублей по сравнению с 448 млн. днем ранее. Однако 91% (4,8 млрд. рублей) дневных оборотов пришелся на первый выпуск ОБР (-0,01%). Котировки остальных наиболее ликвидные выпуски государственных облигаций вчера в среднем снизились на 0,08%.

СТРАТЕГИЯ. В ближайшие два дня ситуация на внутреннем долговом рынке, по всей видимости, останется стабильной. Ключевые размещения новых выпусков корпоративных облигаций прошли на фоне хорошего спроса. Динамика внутреннего валютного рынка, вызывавшая беспокойство в начале недели, остается стабильной. Сейчас можно сказать, что сегодня и завтра наиболее ликвидные облигации первого эшелона могут укрепить свои позиции. Однако, на наш взгляд, видимая стабильность долговых рынков, несет в себе определенную угрозу. В четверг и в пятницу состоится публикация ключевой экономической статистики в США, которая может сильно повлиять на будущую динамику рынка us-treasuries. Сегодня мы видим определенные риски со стороны внешнего долгового рынка, и пока рынок ждет предстоящих публикаций, динамика долговых рынков может показаться ошибочно стабильной.

В подобных условиях мы рекомендуем обратить внимание на ряд коротких облигаций эмитентов второго эшелона, которые остаются недооцененными относительно своих аналогов.

ЕВРООБЛИГАЦИИ

US-TREASURIES. Рынок долговых инструментов казначейства США, вчера, после двухдневного затишья связанного с празднованием Пасхи в США и Европе, продемонстрировал небольшой рост. По итогам дня доходность 10-летних us-treasuries снизились на 5 пунктов до 4,58% годовых, доходность тридцатилетних us-treasuries также снизились на 5 пунктов - 4,84% годовых.

EMERGING MARKETS. Внешние долговые рынки стран с развивающимися экономиками вслед за позитивной динамикой котировок на рынке us-treasuries, также продемонстрировали рост. Индекс EMBI+ вырос на 0,31% до уровня 321,43, спрэд индекса сузился на 2 пункта до 393 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+Россия вырос на 0,19% до 374,68. Спрэд индекса вырос на 1 пункт до 210 б.п. Котировки еврооблигаций Россия-30 сегодня находятся на уровне 101,5/101,63 процента от номинала. Спрэд еврооблигаций «Россия 30» к десятилетним us-treasuries составляет 214 пунктов.

СТРАТЕГИЯ. Внешние долговые рынки сегодня, скорее всего, будут стабильными за счет снижения волатильности доходностей us-treasuries перед выходом значимой статистики по рынку труда США в пятницу, 1-го апреля. Экономисты, опрошенные агентством REUTERS, прогнозируют, что число новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США составит порядка 223 тыс. мест против 262 тыс. в феврале. Величина ожидаемого значения в случае ее подтверждения фактическими данными, способна оказать негативное влияние на динамику котировок us-treasuries. Поэтому на фоне последнего роста доходностей на рынке us-treasuries участники долгового рынка будут с нетерпением ждать пятницы. Их спокойствие может поколебать только выход блока статистики по персональным расходам и доходам, где публикуется индекс потребительских расходов, отражающий инфляционное давление.

ИТОГИ РАЗМЕЩЕНИЙ

ТМК. Вчера состоялось размещение второго выпуска четырехлетних облигаций ЗАО "Трубная металлургическая компания" на сумму 3 млрд. рублей. Ставка первого купона по итогам конкурса установлена в размере 11,09% годовых, что соответствует доходности к двухлетней оферте на уровне 10,9% годовых. По информации REUTERS спрос на аукционе составил 3,5 млрд. рублей. Облигации имеют 8 купонных периодов продолжительностью 182 дня каждый. Ставка второго купона равна первому, третий и четвертый купоны равны ставке первого купона минус 1 процентный пункт. Ставку пятого купона эмитент определит дополнительно не позднее, чем за 5 дней до начала пятого купонного периода, ставки шестого-восьмого купонов равны ставке пятого купона.

САЛАВАТСТЕКЛО. Ставка 1-го купона дебютного выпуска облигаций ОАО «Салаватстекло» на сумму 750 млн. рублей по итогам аукциона установлена в размере 11,6% годовых, что соответствует доходности к полуторагодовой оферте на уровне 11,94% годовых. Спрос на аукционе превысил предложение в 1,75 раза и составил 1,3 млрд. рублей. Выпуск облигаций имеет срок обращения 3 года и полугодовой купонный период. Ставка купона фиксируется на весь период обращения облигаций.

ЧУВАШИЯ. Выпуск Государственных четырехлетних облигаций Чувашской Республики на сумму 750 млн. рублей размещен в полном объеме. Облигации предусматривают полугодовой купон, ставка купонного дохода по первому – восьмому купонным периодам – 12,33% годовых.

ИНКОМ-ФИНАНС. Ставка первого купона по облигациям ЗАО «ИНКОМ-Финанс» установлена в размере 15% годовых, что соответствует доходности к годовой оферте на уровне 15,87% годовых. По данным ММВБ общее число сделок с облигациями по итогам дня вчера составило 27 на сумму порядка 1,25 млрд. рублей.