Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор долговых рынков


[30.01.2009]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Доходности американских гособлигаций по итогам вчерашнего дня в очередной день подряд возросли. Довольно значительный рост ставок (в среднем +10-15 б.п.) по всему спектру бумаг происходил на фоне мрачной макроэкономической статистики и усиления опасений инвесторов о дальнейшем усугублении кризиса. Заказы на товары длительного пользования упали на 2,6%, продолжив падение 5 месяц подряд, а общее число безработных достигло максимальных значений за 40 лет.

Движение доходности казначейских облигаций сегодня будет определяться ожиданиями рынка относительно данных по ВВП США за 4 кв., которые выйдут в 16:30 мск. Мы не исключаем снижения ВВП на величину хуже рыночных ожиданий, что в данном случае станет фактором, продолжающим оказывать давление на котировки UST.

Суверенные еврооблигации РФ

Индикативная доходность выпуска Россия-30 (Rus’30), на торгах в четверг, наконец, остановила свое снижение, скорректировавшись на 21 б.п. на фоне возобновившегося с новой силой нисходящего тренда на сырьевых рынках. Спрэд между российскими и американскими бумагами расширился на незначительные 2 б.п. до 566 б.п., на фоне единого направления движения бумаг.

Динамика изменения спрэдов на рынке суверенных евробондов развивающихся стран была более оптимистичной, где в целом спрэды продолжили сужение, которое однако обеспечивалось, преимущественно, за счет более стремительного роста доходности американских госбумаг. Так относительно стабильными все еще выглядят 10-летние бумаги Турции, Южной Африки, а также Болгарии. Рост доходности по бумагам стран-членов ОПЕК – Индонезии, Филиппин и Венесуэлы был также менее значительным, чем по Rus’30.

Намечающаяся коррекция уровней доходности суверенных бумаг развивающихся стран на фоне негативных макроэкономических данных, а также бокового тренда на сырьевых рынках, сегодня вероятнее всего скажется ростом доходности бумаг Rus’28 и Rus’30. При этом сдерживать темп роста доходности может очередной приток средств в суверенные бумаги России со стороны внутренних инвесторов, размещающих доллары в условиях стремительной девальвации рубля.

Корпоративные еврооблигации

Покупки корпоративных евробондов российских эмитентов на вчерашних торгах продолжились, при этом в лидерах снижения оказались менее заметные для рынка имена. На заявлениях главы АФК «Система» В. Евтушенкова о том, что компания рассматривает возможность активизации покупок новых активов, в цене подросли бумаги AFK-11, а евробонды NMTP-12 укрепились на новостях о сохранении компанией сильных результатов операционной деятельности по итогам 4 кв. и 2008 г. в целом. Фактор очередного витка девальвации рубля, принимающего со вчерашнего дня более значительный, чем ожидалось оборот, будет оказывать стимулирующее воздействие на инвесторов совершать дальнейшие покупки корпоративных еврооблигаций.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

• Торги в секторе госбумаг вчера проходили разнонаправлено: рост котировок наблюдался в бумагах с дюрацией около года, снижение цен было зафиксировано в выпусках ОФЗ со средней срочностью.

• Торги вчера сосредоточились в 4 выпусках, совокупно сформировавших 95% оборота в секторе: по бумагам ОФЗ 46017 снижение составило 4%, по выпуску ОФЗ 25057, напротив, незначительный рост на 1%. Наиболее существенное падение вчера было в бумагах выпуска ОФЗ 46021, снизившемся на 12,4%. По выпуску ОФЗ 25060, ставшему лидером оборота, проходили технические сделки и цена не изменилась.

• Значительные объемы по отдельным бумагам, сопровождающиеся существенными колебаниями котировок, отчасти связаны с фактором конца месяца. В этой связи в начале следующей торговой недели мы ожидаем увидеть обратные движения.

Корпоративные облигации и РиМОВ

• Котировки корпоративных и субфедеральных рублевых облигаций на торгах в четверг продемонстрировали преимущественное снижение по всему спектру бумаг 1-3 эшелонов. Особых событий на долговом рынке не происходило, а все внимание было обращено на валютный рынок, а также поступающие заявления крупных чиновников и руководителей компаний.

• Завершившийся в среду январский налоговый период окончательно уступил свое место новому витку покупки валюты. Несмотря на то, что Центробанк вновь перешел к ограничению объема рублевой ликвидности, предоставляемой банкам, установив лимит средств по "валютным свопам" на нулевом уровне, рубль упал до рекордного минимума к бивалютной корзине, доллару и евро. Рынок, по всей видимости, стремился проверить наличие офера ЦБ в районе 41 руб. к корзине, но наткнулся на него уже на отметке 39,75 руб.

• Золотовалютные резервы РФ, снизившиеся за неделю с 16 по 23 января на очередные 2,5%, вновь усилили риски возможного понижения суверенного рейтинга страны, которые, как нам кажется, недостаточно серьезно оцениваются рынком. Мрачным подтверждением отсутствия стабильности также стали сообщения о том, что ВЭБ приостановил скупку ценных бумаг российских компаний, поскольку выбрал почти весь лимит 175 млрд. руб.

• Вчерашний день стал негативным для сектора субфедерального долга, доходность в котором достигла своего максимального уровня с начала января. Мы связываем данные движения с сокращением объема длинных денег размещаемых на рынке, при этом катализатором снижения выступили бумаги Мос.Обл.5в, Ирк.Обл.31-5, Чувашия-05, Саха (Якут) и КОМИ 6в и 7в.

• Инициатива Правительства по выкупу дефолтных облигаций представляется очень востребованной в настоящий момент, однако механизм ее реализации и критериев отбора пока не получил огласки. В идеале, создание подобного механизма способно оказать защиту интересам инвесторов, которые с учетом очередности в графике погашения долгов обанкротившихся компаний имеют минимальные шансы на возвращение своих инвестиций. Вместе с тем, мы не исключаем повышения активности торгов и роста бумаг, стоимость которых в связи с высокой вероятностью наступления дефолта находится в близи нулевых значений.

• На торгах сегодня мы не ожидаем существенного изменения конъюнктуры, при этом не исключен рост числа технических сделок в преддверии конца месяца.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: