Rambler's Top100
 

Альфа-Банк: Ежедневный обзор долгового рынка


[30.01.2009]  Альфа-Банк    pdf  Полная версия

Комментарии и прогнозы:

Внешний долг РФ:

UST-10 потеряли в четверг 2 п.п. в результате прошедшего накануне рекордного по объему аукциона 5-летних казначейских нот на $30 млрд.

Внутренний долг РФ:

Все рубли уходят на валютный рынок. Активность заметна лишь в бумагах Газпрома, ВТБ, РСХБ, Транскредитбанк, ТГК, Вымпелком, МТС.

Основные новости

Курс рубля понизился вчера на 3%; НЕГАТИВНО

Вчера курс рубля понизился на рекордную величину, 1 рубль, к бивалютной корзине до отметки 39.75, оказавшись очень близко к объявленной ЦБ РФ верхней границе коридора на уровне 41 рубль к корзине.

Мы полагаем, что быстрое обесценение рубля в значительной степени подогревается увеличением объемов предоставляемой ЦБ РФ ликвидности: размер беззалоговых кредитов вырос на целые 66 млрд руб после завершения периода стабильности, начавшегося в середине декабря, объемы сделок репо достигают рекордных объемов 600-700 млрд руб в день, а поступившая ранее информация о расширении списка возможных залогов для кредитования в ЦБ и возможном предоставлении банкам еще приблизительно 900 млрд руб капитала укрепила ожидание дальнейшего ослабления рубля.

Однако при таком темпе девальвации и ускорения инфляции курс 41 руб к корзине не может быть устойчивым в условиях дальнейшего смягчения бюджетной и монетарной политики. В пользу этой точки зрения говорит тот факт, что резервы ЦБ РФ, доступные для поддержания нового валютного курса, составляли существенно меньше объявленного на 23 января совокупного объема резервов в $386.5 млрд, так как в эту цифру входят приблизительно $40 млрд на корсчетах банка, а также $225 млрд средств стабилизационного фонда, которыми распоряжается Минфин

Внешний долг РФ

Рынок US Treasuries по-прежнему продолжает жить своей жизнью, игнорируя движения на фондовых площадках. Несмотря на снижение фондовых индексов, участники рынка продолжали продавать казначейские облигации. Главным фактором снижения котировок UST стал прошедший накануне рекордный аукцион 5-летних казначейских нот на $30 млрд. В ходе аукциона доходности превысили прогнозируемые уровни, вследствие меньшего спроса относительно предыдущих аукционов. Этот аукцион может стать первым звоночком, означающим, что правительству будет довольно сложно разместить $2.5 трлн казначейских нот для финансирования дефицита бюджета и различных программ по стимулированию экономики. Также, участники рынка несколько разочарованы тем, что ФРС после своего последнего заседания не опубликовала план по выкупу UST с рынка. В результате, UST-10 по итогам дня потеряли 2 п.п. на уровне 107.5% от номинала (YTM 2.86%).

Макроэкономическая статистика продолжает вселять пессимистичные настроения относительно будущего крупнейшей экономики мира. Вышедшие вчера данные вновь показали ухудшение ситуации на рынке труда, превысив при этом средневзвешенные прогнозы. Так, число американцев, продолжающих получать пособия по безработице всего за неделю выросло на 3.5% до 4.77 млн, растет и количество первичных обращений по безработице. Не лучше дела обстоят и с заказами на товары длительного пользования, которые снижаются уже 5-ый месяц подряд (падение в декабре сразу на 2.6% при ожиданиях снижения лишь на 2%). Обращает на себя внимание и пересмотр данных за ноябрь в сторону повышения (с 1% до 3.7%). На этом фоне фондовые индексы в США упали на 2.70-3.3%.

В суверенном сегменте Rus-30 после нескольких дней роста снижался на фоне внешних негативных факторов, закрывшись на уровне 94-94.75% от номинала (-1.5 п.п), что соответствует доходности 8.5%. При этом спрэд между Rus-30 и UST-10 практически не изменился, оставшись на уровне 560 б.п. CDS-5 на Россию уже который день остаются на уровнях в 700 б.п. В корпоративном секторе активность немного снизилась. Основной спрос исходит от локальных игроков. На евробонды с дюрацией до трех лет продавцы отсутствуют.

Рынок рублевых облигаций

На валютном рынке рубль опять обновил исторические минимумы, упав еще почти на 1 рубль к бивалютной корзине. Похоже, что банки, после осуществления налоговых платежей, решили вновь покупать доллары. ЦБ вышел на рынок только в середине дня, обозначив новый уровень поддержки на уровне 39.75 руб к бивалютной корзине. В настоящее время ЦБ может ограничить спекулятивные настроения путем поднятия процентных ставок и введением ограничений по операциям рефинансирования. Так, интересно, что на вчерашнем вечернем аукционе прямого РЕПО с ЦБ было удовлетворено заявок лишь на 7.5 млрд руб из 140 млрд руб поданных. Кроме этого, впервые ЦБ установил нулевой лимит на операции «валютный своп».

Однако, как и прежде, события на валютном рынке не оказывают значительного влияния на рублевой рынок долга из-за незначительных оборотов торгов. Максимальные объемы по каждому выпуску не превышали $2 млн. Основные объемы прошли в Газпроме-4, ВТБ-6, Вымпелкоме, ТГК-4, ТГК-10. В 3-ем эшелоне по-прежнему наблюдаются лишь точечные сделки на небольших объемах.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: