ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[29.12.2004] ИБГ НИКойл

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ.

Treasuries стояли вчера на месте в ходе азиатской сессии, а затем, когда в США было опубликовано неожиданно высокое значение индекса потребительской уверенности за декабрь, начали активно падать. В этот момент доходность 10-летних выпусков достигала уровня 4,34%, однако затем, ближе к закрытию рынка цены вернулись назад, к исходным утренним уровням. Результирующее движение T’14 со вчерашнего утра по сегодняшнее – с 4,28 до 4,29%.

Россия’30 открылась чуть ниже предыдущего закрытия котировкой 102,5, почти при полном отсутствии торговой активности просто стояла на месте, а к вечеру на падении Treasuries также понизилась в цене, закрывшись в точке 102,25. Текущая цена на покупку России’30 составляет 102,25, доходность – 6,58 (+0,03)% годовых. Спред Россия'30 - T'14 равен 219 (-1) бп. Этот уровень спреда является новым историческим минимумом. Торговля в России’28 шла следующим образом: при отсутствии торговли облигации открылись под закрытием понедельника ценой 163,75 и далее никуда не двинулись от нее. Закрытие произошло по цене 163,75, к сегодняшнему утру цены изменились мало - Россия'28 стоит сейчас 163,75 на покупку, что соответствует доходности 7,12 (+0,0)%.

Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 174,57 (-18 бп).

Корпоративный сектор практически стоял во вторник на месте, при этом реальная активность торговли просто отсутствовала. Список привлекательных корпоративных выпусков не изменился и выглядит следующим образом: Евраз’09, Норникель’09, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, Газпромбанк’08.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 173,2 (+0 бп).

Другие рынки: Бразилия – на месте, Мексика – слабо вниз, Турция – на месте, Венесуэла – вниз. Спред R’30-Mex’15 – 91 (+2) бп. Нефть (URALS) – 33,68 (+0,0) долл/б – на месте.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентствами Moody’s и S&P.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в феврале; фундаментальная переоцененность Treasuries; узкий спред суверенных бумаг как к Treasuries, так и к Мексике.

Вывод: Treasuries остаются склонными к падению, и в среднесрочной перспективе мы ожидаем их выхода к летним топам доходности этого года. При этом спред Россия’30-T’14 находится на своем минимуме. В такой ситуации покупка суверенных бумаг не является разумной стратегией.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные облигации, включая Россию’30, ’28, длинные Аries.

В корпоративном сегменте приобретать недооцененные бумаги умеренной дюрации, а именно: Евраз’09, Норникель’09, МТС’08, БанкМосквы’09, ТНК’07, Газпромбанк’08.