Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[29.11.2005] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем … краткосрочные межбанковские ставки достигли 10-11% – российскими организациями платился налог на прибыль. В первой половине дня рынок пытался расти, но необходимость поддержания достаточной ликвидности вынудила многих крупных участников рынка начать продажи ценных бумаг.

Продажи рублевого рынка шли почти без оглядки на внешние рынки, где американские Treasuries подошли вплотную к месячному минимуму доходности, а спред России'30 к UST10 продолжает сжиматься.

Валютный рынок Стремительный рывок курса евро вверх не оставил курсу рубля никаких вариантов, рубль подорожал сразу на 10 копеек. Текущий курс евро – 1,1830.

Денежный рынок Вчера и сегодня – локальный пик ставок денежного рынка. Мы ожидаем значительного удешевления краткосрочных кредитных ресурсов к середине этой недели.

Первичный рынок По нашим оценкам объем размещений в декабре может составить 40-50 млрд руб., побив, таким образом, прошлогодний рекорд в 34 млрд руб. Мы не считаем, что столь значительный объем предложения способен оказать негативное влияние на рублевый рынок. Однако мы полагаем, что, как и год назад, активный первичный рынок способен примет на себя излишек ликвидности, которая может достигнуть этого рынка в середине декабря, а значит, ралли, вызванное повышенным спросом на рублевые активы в конце года может быть частично нейтрализовано возможностью покупки бумаг адекватного кредитного качества на первичном рынке.

Торговые идеи Покупать: ЛСР (10,66% на 4 мес.), ТВЗ (10,14% на 10,7 мес.), Адамант (11,87% на 31 мес.).
Держать: УрСИ-4 (7,87% на 23,6 мес.), ТМК-2 (8,08% на 16,4 мес.), Трансмаш (8,79% на 6,5 мес.).

Сегодня … в случае снижения ставок МБК вероятно скорое восстановление рынка и рост котировок качественных выпусков.

Среднесрочная перспектива Период налоговых платежей и высоких ставок на денежном рынке близится к завершению и рублевый рынок, уставший «топтаться на месте», готов к росту.

Высокая степень неопределенности на мировом рынке процентных ставок – основной фактор, на который мы обращали ваше внимание ранее – пока не способен разрешиться в ту или иную сторону, а тем более вылиться в кардинальный сдвиг процентных ставок. Более того, последние события подтвердили неоднозначность развития событий на этом рынке, перспективы которого ранее представлялись более мрачными.

Мы считаем маловероятными какие-либо радикальные перемены на рынке Treasuries до конца года. Скорее всего, сигнал с внешних рынков будет оставаться нейтральным, а следовательно силой, которая будет определять направление движения рублевых облигаций, останется объем ликвидности.

Мы сомневаемся, что притока ликвидности будет достаточно для бурного роста рублевого рынка и считаем, что для ралли рублевых облигаций потребовалось бы нечто большее. Тем не менее, мы ожидаем технического роста рублевого рынка до конца года и рекомендуем инвесторам им воспользоваться.