ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[29.11.2004] ФК УРАЛСИБ

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ. В пятницу облигации казначейства США открылись после дня Благодарения на минорной ноте из-за сообщения о том, что Китай сокращает свою позицию в Treasuries. Эффект не был очень существенным, но доходность 10-летних выпусков выросла в ходе азиатской сессии с 4,19% до 4,24%. В дальнейшем в течение дня никакого движения на рынке не было. Из-за слабости американских бумаг российские евробонды также находились в режиме фиксации прибыли.

Россия’30 открылась ниже предыдущего закрытия котировкой 101, основную часть дня находилась над этим уровнем, однако к вечеру ушла под него, закрывшись в точке 100,75. Текущая цена на покупку России’30 составляет 101,125, доходность – 6,7 (-0,03)% годовых. Спред Россия'30 - T'14 равен 248 (+4) бп.

Торговля в России’28 шла следующим образом: при невысокой активности облигации открылись под закрытием четверга ценой 161,75, в первой половине дня продолжали падать, ударившись в уровень 161, а затем вошли в диапазон 161-161,5, где и оставались до конца дня. Закрытие произошло по цене 161, к сегодняшнему утру цены сильно упали - Россия'28 стоит сейчас 160 на покупку, что соответствует доходности 7,35 (+0,0)%.

Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 172,64 (-45 бп).

Корпоративный сектор находился в среду в режиме стагнации после заметного роста последних недель. Поджатие спредов корпоративных выпусков к суверенной кривой на время прекратилось, поскольку участники, имеющие в переоценке прибыль по 3-5 фигур предпочитают эту прибыль фиксировать. Список недооцененных корпоративных выпусков не изменился и выглядит следующим образом: НИКойл’07, Евраз’09, Северсталь’09, ММК’08, Система’11, Газпромбанк’08.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 172,49 (-28 бп).

Другие рынки: Бразилия – на месте, Мексика – слабо вниз, Турция – вниз, Венесуэла – слабо вниз. Облигации казначейства США T’14 4,24% (+0,01) %годовых – слабо вниз. Нефть (URALS) – 38,21 (-0,12) долл/б – на месте.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s; суверенный спред бондов РФ шире реально достижимого уровня 220 бп.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США в декабре; фундаментальная переоцененность Treasuries.

Вывод: Treasuries демонстрируют явное желание пробить верхнюю границу своего краткосрочного диапазона 4-4,25%. Если это событие произойдет, станет очень вероятным развитие среднесрочного тренда роста ставок в направлении предыдущих топов, находящихся на уровне 4,85-4,87%. В такой ситуации, несмотря на довольно широкий суверенный спред российских бумаг, мы бы не советовали держать на позиции длинные суверенные облигации.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные облигации, включая Россию’30, ’28, длинные Аries.

В корпоративном сегменте покупать НИКойл’07, Евраз’09, Северсталь’09, ММК’08, Система’11, Газпромбанк’08 с инвестиционным временным горизонтом, не исключающим и получение спекулятивной прибыли в благоприятной рыночной ситуации.