Банк Зенит: Ежедневный обзор российского долгового рынка

[29.11.2004] Банк Зенит

Последняя неделя ноября окончательно расставила акценты в предпочтениях участников: основная игра на рынке разворачивается в первичном сегменте торгов, где ажиотаж инвесторов подогревается складывающимся позитивным фоном (главным образом, неуклонное укрепление рубля под давлением рекордного роста евро, который в пятницу тестировал уровень 1.33 долл.), тогда как вторичный сегмент остается неактивным и не проявляет какой-либо четкой тенденции в условиях ограниченного потенциала роста по большинству выпусков.

Очередным подтверждением данной тенденции стали пятничные торги на ММВБ: в субфедеральном сегменте 29-ая и 28-ая серии Москвы оказались в центре внимания продавцов (по цене последней сделки котировки опустились на 34-35 б.п.), тогда как, например, 38-ая серия по итогам дня практически не изменилась в цене, а 39-ая выросла на 9 б.п. (по последней сделке). В то же время, повышенным спросом пользовались разместившиеся на прошлой неделе облигации Коми-07 – рост котировок по цене последней сделки составил 47 б.п., доходность снизилась с 11.25% до 11.17% годовых.

В корпоративных выпусках умеренный спрос наблюдался в некоторых выпусках телекомов – ЦТК-3 и ЮТК-2 прибавили в стоимости 15 б.п. и 5 б.п. Кроме того, после небольшой коррекции в четверг, возобновились покупки в облигациях Илим Палпа: по последней цене бумага выросла на 24 б.п., доходность к погашению снизилась до 14.57% годовых. Мы по-прежнему рекомендуем облигации Илим Палпа к покупке: справедливый с точки зрения кредитного качества уровень доходности, по нашему мнению, не должен превышать 12%
годовых.

На этой неделе объем предложения на первичном рынке должен составить 7.75 млрд. рублей – размещаются 4 корпоративных (Трансмашхолдинг, Тулачермет, Новатэк, АИЖК) и 1 субфедеральный выпуск (Новосибирская область), в которых, вероятно, и будет сосредоточено основное внимание инвесторов. На вторичном рынке мы не ожидаем особых изменений: в текущих условиях потенциал роста сохраняется лишь в некоторых выпусках второго-третьего эшелонов. В частности, привлекательно выглядят облигации Илим Палп Финанс, ЦТК-4, ЮТК-3 (when and if), ТД Мечел, Коми-7.