Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[29.11.2004] Банк Зенит

Динамика базовых активов. Активность в пятницу на рынке казначейских облигаций была невысокой, что, однако, не помешало продемонстрировать довольно сильный рост доходностей. Падение котировок началось еще в Азии и было вызвано новостью в China Business News о том, что ЦБ Китая сократил объем Treasuries в золотовалютных резервах до $180 млрд. Однако, несмотря на ссылку на официальных лиц, в новости не сообщалась величина первоначальной позиции и сроки в которые это было сделано. Кроме того, позднее официальные лица опровергли информацию о сокращении объема Treasuries. В этой связи рынку удалось отчасти скорректировать свое снижение, хотя общим итогом дня стал рост доходностей на 4-5 б.п. по всей длине кривой. Так, доходность 10-летних Treasuries увеличилась на 5 б.п. до 4.25%.

Вероятно, что даже если новость о ЦБ Китая имеет под собой реальные основания, влияние, оказанное на рынок, было невысоким. Согласно информации ФРС, по состоянию на конец сентября ЦБ Китая владел Treasuries на $174.4 млрд. Тем не менее, нельзя недооценивать влияния падающего доллара на рынок, что может стать одним из основных факторов в ближайшее время. На фоне повышения ставки в Америке и слухов о ее возможном снижении в Европе и в условиях падения доллара инвесторам потребуется более высокий уровень доходностей Treasuries чтобы рынок продолжал сохранять привлекательность.

Развивающиеся рынки. Низкий уровень активности на развивающихся рынках обусловил лаг в реакции еврооблигаций на динамику базовых активов, результатом чего стало сужение страновых спрэдов. Наиболее ярко выраженным этот процесс был в латиноамериканских сегментах в связи с отсутствием части американских инвесторов, имеющих большой вес на рынке. Спрэд Бразилии сузился на 4 б.п., Венесуэлы также на 4 б.п., Мексики – на 2 б.п. Сужение композитного EMBIG на этом фоне лишь на 1 б.п. до 362 б.п. было обусловлено поведением российского сегмента, расширившего спрэд на 7 б.п. реагируя на события в Украине.

Российский сегмент. Несмотря на столь же низкую активность инвесторов, как и на других развивающихся рынках, российский сегмент в пятницу заметно снизился под влиянием событий в Украине. Россия-30 закрывалась по цене 101-100.25%, в течение дня опускавшись ниже 101%. При этом Россия-18 и Россия-28 потеряли примерно 100 и 200 б.п. соответственно. Корпоративный и банковский сектор по большому счету в пятницу не восстановился после выходного дня и был практически неактивен. Длинные выпуски Газпрома потеряли по 25-50 б.п., что можно было выборочно наблюдать и в других выпусках, но в целом реакция данного сектора рынка, вероятно еще ожидает нас впереди.

Маловероятно, что при продолжении политического кризиса в Украине на российском рынке может произойти рост, несмотря на то, что все позитивные факторы, положительно сказавшиеся на динамике спрэдов в последнее время, остаются в силе. Мы, однако, склонны рассматривать складывающуюся на рынке конъюнктуру как удачную возможность занятия длинной позиции в корпоративных и банковских выпусках.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Банк ЗЕНИТ

Россия

Контакт-центр