Обзор рынка

Облигации

За вчерашний день улучшения на рынке рублевого долга не произошло. Выросли лишь кроткие выпуски первого эшелона, тогда как большинство бумаг по-прежнему демонстрируют отрицательную динамику, а многие при этом достигли исторических минимумов. Причиной сползания котировок является низкий спрос, который в свою очередь обусловлен высокими кредитными рисками и начавшимся пересмотром рейтингов компаний.

Валютный рынок

Во вторник курс рубля к доллару повысился - впервые за последние шесть сессий. Поводом к этому послужило укрепление европейской валюты, которая в свою очередь позитивно отреагировала на восстановление фондовых рынков. Именно их обвальное падение в предыдущие дни стало причиной перевода средств в долларовые активы и роста американской валюты.

Рынок облигаций

За вчерашний день улучшения на рынке рублевого долга не произошло. Выросли лишь кроткие выпуски первого эшелона, тогда как большинство бумаг по-прежнему демонстрируют отрицательную динамику, а многие при этом достигли исторических минимумов. Причиной сползания котировок является низкий спрос, который в свою очередь обусловлен высокими кредитными рисками и начавшимся пересмотром рейтингов компаний. Учитывая, что рейтинги являются критерием допуска банков к беззалоговому рефинансированию в ЦБ, либо включения облигаций в ломбардный список, начавшаяся переоценка надежности российский компаний создает предпосылки для дальнейшего роста доходности и не может не настораживать.

К числу негативных факторов следует отнести опасения относительно долгосрочных перспектив рынка. Опубликованный вчера в США индекс потребительских настроений свидетельствуют о высоких рисках рецессии в США и, соответственно, замедления всей мировой экономики. На развивающие страны это пока оказывает опосредованное влияние, однако если ситуация на мировых рынках продолжит ухудшаться, кризис может принять более жесткие формы, привести к падению внутреннего спроса, сокращения занятости и в других регионах.

Осторожность инвесторов – одна из причин того, что средства, выделяемые Правительством РФ на поддержку финансовой системы, не доходят до долгового рынка. Впрочем, не особенно эффективны и меры прямой поддержки государством рублевых облигаций. К тому же эта поддержка выборочная и вряд ли в состоянии охватить весь рынок.

Российские еврооблигации тоже мягко говоря не в фаворе: доходность по выпускам крупнейших компаний нефтяного и металлургического сектора РФ достигла 35% годовых. И мы не исключаем, что это еще не предел. Их котировки могут продолжить испытывать давление, как со стороны неблагоприятной конъюнктуры на рынке государственных евробондов, так и со стороны действий рейтинговых агентств, которые неудержимо меняют прогнозы кредитных рейтингов и рейтинги российских компаний в сторону понижения.

По-прежнему валютные долги российских корпораций – это зависимость цены бонда от возможности и скорости конвертации последнего в «кэш».

Вряд ли в ближайшие дни стоит надеяться на восстановление котировок российских еврооблигаций. Единственное, где можно ожидать роста или стабильности – суверенный долг РФ, номинированный в долларах. Учитывая текущие цены по нему (существенно ниже номинала) buy back весьма выгоден и вероятен, однако его проведение может несколько отложиться ввиду необходимости других срочных трат.

Сегодня в 15:30 будут опубликованы данные по заказам на товары длительного пользования в сентябре, которые, как ожидается, снизятся на 1,1%. В 17:35 будут опубликованы данные по изменению запасов нефти (ожидается рост на 1,3 млн. баррелей) и бензина (ожидается рост на 1,2 млн. баррелей). Сегодня опубликуют отчетность General Motors (15:45), Visa, Procter & Gamble.

Валютный рынок

Во вторник курс рубля к доллару повысился - впервые за последние шесть сессий. Поводом к этому послужило укрепление европейской валюты, которая в свою очередь позитивно отреагировала на восстановление фондовых рынков. Именно их обвальное падение в предыдущие дни стало причиной перевода средств в долларовые активы и роста американской валюты.

Рынок также вынужден учитывать возможность интервенций японских властей с целью не допустить дальнейшего укрепления иены. Причем, если еще полгода назад такая возможность рассматривалась скорее, как гипотетическая (главным образом, в связи с реализацией различной денежно-кредитной политикой в разных странах), то сейчас нацеленность ведущих центральных банков на снижение ставок и готовность действовать сообща вполне допускают возможность совместных интервенций для ограничения волатильности валютных курсов.

Ожидающееся ослабление денежно-кредитной политики ФРС по итогам сегодняшнего заседания также должно привести к укреплению евро. Судя по фьючерсам на базовую процентную ставку, ее снижение может составить как минимум 50 б.п., а, поскольку, реакция на эту новость, скорее всего, окажется позитивной, курс евро может подняться еще выше.

Позиции евро выглядят более предпочтительно и в связи с возможностью снижения ставки ЕЦБ, по крайней мере, в краткосрочной перспективе. Таким образом, и у рубля есть шансы частично восстановиться, причем не только к доллару, но и к бивалютной корзине. В настоящее время ЦБ ограничивает только ее рост, и если фиксация в паре доллар-рубль будет активной, избежать падения бивалютная корзина вряд ли сможет.

Новости эмитентов

Первичные размещения

Рынка первичных размещений сейчас фактически не существует. Тем не менее, технические размещения все же проходят. Так вчера успешно разместили свои облигации компания МТС и банк АК Барс. Ставка купона по облигация МТС составила 14,01%. Объем выпуска составил 10 млрд. рублей, оферта через полтора года. Отметим, что неделю назад МТС разместил выпуск с такими же параметрами.

Бумаги АК Барс объемом 3 млрд. рублей разместились с купоном 13,1%. По выпуску предусмотрена оферта через 1,5 года. Неделей ранее банк разместил четвертый выпуск с купонной ставкой 13% объемом 5 млрд. рублей.

ДИКСИ

По итогам января-сентября 2008 г. общая выручка ГК «ДИКСИ» составила $1,44 млрд., что на 45% превышает аналогичный показатель 2007 г. ($989 млн.).

Выручка от розничных операций магазинов «ДИКСИ» составила $1,2 млрд., что на 41% превышает аналогичный показатель 2007 г. Выручка от розничных операций магазинов «Мегамарт» составила $145 млн. (+82%). Выручка от розничных операций магазинов «Минимарт» составила $52 млн. (+71%). Выручка от розничных операций магазинов «VMart» составила $6,7 млн.

Также стоит отметить, что в распространенном вчера письме ДИКСИ заявила об отказе от идеи размещения депозитарных расписок на акции на Лондонской фондовой бирже. В связи с неблагоприятными рыночными условиями общество приняло решение не размещать акции среди международных инвесторов. Однако, согласно заявлению, компания может вернуться к рассмотрению этой альтернативы в будущем после улучшения условий на рынке.