Внутренний рынок

Очередной период налоговых платежей: паники нет

В пятницу котировки рублевых облигаций двигались разнонаправленно при довольно низкой торговой активности. Суммарный торговый оборот едва достиг 9.8 млрд руб. Основной причиной невысокой активности является продолжающийся период налоговых платежей. Ставки overnight в пятницу поднимались до 6.5-8.5 %. Объем средств, предоставленных ЦБ в рамках аукционов прямого РЕПО, достиг 154.66 млрд руб., приблизившись к августовским рекордам (во время того налогового периода средний объем составил 175 млрд руб.).

При этом существует значительное различие между августовским налоговым периодом и текущим: несмотря на то что игроки рынка определенно ощущают дефицит денежных средств, на рынке нет паники. Новые инструменты рефинансирования, которые ЦБ предложил за этот период времени, внесли свой вклад в ослабление напряженности на денежном рынке. В итоге мы наблюдаем сохранение покупательского интереса в ряде рублевых облигаций (хотя покупки идут на достаточно небольших объемах). В частности, котировки Газпром-A4 с погашением в феврале 2010 г. в пятницу выросли на 0.08 %, доходность к погашению снизилась до 6.93 % (-4 б. п.); котировки Кубаньэнерго-01 с погашением в июле 2010 г. выросли на 0.36 %, доходность снизилась до 8.61 % (-20 б. п.).

Мы также отмечаем небольшое оживление интереса нерезидентов к покупкам рублевых облигаций (несмотря на возросшее напряжение на внешних рынках), которое, вероятно, вызвано укреплением рубля.

Сегодня проходят выплаты налога на прибыль, поэтому мы не ожидаем резкого роста торговой активности. В то же время мы не ожидаем и существенных распродаж – игроки рынка начинают более интенсивно использовать ряд существующих способов рефинансирования. По нашим данным, после снижения ставки по валютным свопам до 8 % этот инструмент стал заметно более популярным.