Комментарии и прогнозы

• Внешний долг РФ Американский долговой рынок скорректировался вниз по цене на фоне позитивных новостей и замер в ожидании заседания ФРС в среду.

• Внутренний долг РФ: Проверка ЦБ на прочность: уход денег Юкоса и налоговые выплаты резко обострили дефицит ликвидности. Насколько меры ЦБ помогут банкам?

Внешний долг РФ

В первой половине дня американский долговой рынок двигался в боковом тренде. Дальнейшее колебание доходности и итоговое закрытие рынка ниже уровня предыдущего дня объясняются несколькими причинами. Опубликованный финансовый результат Countrywide Financial Corp (крупнейшего американского ипотечного кредитора) оказался хуже прогнозов – убыток в $1,2 млрд при прогнозе лишь в $240 млн и убыток на акцию в размере $2,85 при отдавшемся уровне убытка в $1,34 на акцию. Однако такая ситуация была вполне предсказуема (после отчета за III квартал Merrill Lynch) и не оказала негативного влияния на рынок. Кроме того, чуть позже поступила информация о том, что Countrywide достигла соглашения о привлечении средств для увеличения ликвидности и прогнозирует возвращение к прибыли уже в 4 квартале.

Настроение инвесторов несколько ухудшилось после выхода данных по индексу потребительского настроения, рассчитываемого Мичиганским университетом – 80,9 пункта против ожидавшихся 82 пунктов. Тем не менее, по итогам дня цена КО США снизилась благодаря росту фондовых индексов в среднем на 1-2%. Такая динамика фондового рынка была обусловлена рядом корпоративных новостей.

Россия-30 скорректировалась в цене в преддверии заседания ФРС 31 октября. Спред по-прежнему находится на уровне чуть выше 120 б.п. Тем не менее, российский CDS немного снизился, что отражает постепенное оживление первичного внешнедолгового рынка.

На этой неделе ключевым днем станет среда, когда состоится заседание ФРС и публикация данных по ВВП за 3 квартал. Также небезынтересной выглядит пятница, когда выйдет статистика по рынку труда.

Рынок рублевых облигаций

В пятницу настрой инвесторов продолжил ухудшаться. Причиной этому послужил резкий скачок ставок на денежном рынке (до 7-8% годовых) и возросший спрос на привлечение средств в РЕПО у ЦБ (до 150 млрд руб). При этом, факторы рекордно высоких нефтяных котировок (достигших $90/баррель) и очередного рекордного падения доллара (его курс к евро пробил уровень 1,44 $/евро) не могут компенсировать негативное влияние дефицита рублевой ликвидности.

В секторе ОФЗ активность была крайне низкой, в корпоративном сегменте сделки были сосредоточены в облигациях эенргетического сектора, не включенных в Ломбардный список ЦБР (из-за отсутствия международных рейтингов) и в связи с этим не подлежащим использованию при сделках РЕПО с ЦБР.

Сегодня вероятно усиление продаж на фоне дальнейшего ухудшения ситуации на денежном рынке. С депозитов в ЦБ ушла часть «средств Юкоса», в результате чего этот показатель сократился сразу на 220 млрд руб. Если же учесть сегодняшние налоговые перечисления в бюджет (налог на прибыль – по нашей оценке порядка 200 млрд руб), а также отрицательное сальдо банковской системы с Банком России (еще минус 145 млрд руб) – суммарный индикатор ликвидности на сегодняшний день сократился на 700 млрд руб к пятничному значению – до 230 млрд руб.  В связи с этим мы ожидаем, что сегодняшние ставки по 1-дневным кредитам выйдут за 10%-ный уровень, а объем средств, причлеченных через РЕПО с Банком России возрастет в несколько раз и, возможно, превысит августовские максимумы.