ИБГ НИКойл: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[29.10.2004] ФК УРАЛСИБ

КОММЕНТАРИИ ПО РЫНКУ. В четверг основной новостью на американском рынке стал подъем учетной ставки в Китае, который был очень позитивно воспринят во всем мире. Цена на нефть продолжила вчера из-за этого свое падение, и облигации казначейства в момент публикации сообщения сделали активную попытку повысить доходность, дойдя до 4,13% в 10-летних выпусках. Однако на этих уровнях американские бонды столкнулись с активной покупкой, которая постепенно вывела цены даже на более высокие уровни по сравнению с открытием. После этого, однако, опять начались продажи, и по результатам дня Treasuries укрепились совсем немного.

Россия’30 открылась ниже предыдущего закрытия котировкой 99,5, с утра быстро выросла до 99,85, затем какое-то время стояла на месте, упала в середине дня на обвале Treasuries до 99,25, а к вечеру восстановилась вместе сними, закрывшись в точке 99,5. Текущая цена на покупку России’30 составляет 99,75, доходность – 6,85 (+0,0)% годовых. Спред Россия'30-T'14 равен 272 (-3) бп – на справедливом уровне (275 бп).

Торговля в России’28 шла следующим образом: при средней активности облигации открылись под закрытием среды ценой 159, немного постояв, стали падать, в середине дня показали дневной минимум 157,5, а затемвосстановились. Закрытие произошло по цене 158, к сегодняшнему утру цены изменились мало - Россия'28 стоит сейчас 158,12 на покупку, что соответствует доходности 7,47 (+0,04)%.

Значение индекса NIKoil-SOVEREIGN на сегодня – 170,74 (+11 бп).

Корпоративный сектор находился в четверг в состоянии бокового движения. Реальная торговая активность была низкой, однако наиболее дешевые бонды имели хороший интерес на покупку. Список недооцененных выпусков не изменился и выглядит следующим образом: Евраз’09, Северсталь’09, Система’11, МТС’10, ВТБ’11, Газпром’34. Мы очень советуем участникам покупать эти бумаги как прекрасную альтернативу спекулятивным операциям в переоцененных суверенных бондах.

Значение индекса NIKoil-EUROCORP на сегодня – 169,5 (-25 бп).

Другие рынки: Бразилия – на месте, Мексика – на месте, Турция – слабо вниз, Венесуэла – на месте. Облигации казначейства США T’14 4,08% (+0,0) %годовых – на месте. Нефть (URALS) – 40,75 (-1,3) долл/б – резко вниз.

Положительные факторы, влияющие на рынок еврооблигаций: нестабильность в Ираке, а также рост экономик США и Китая поддерживают цены энергоресурсов; высокая вероятность подъема рейтинга РФ агентством Moody’s.

Отрицательные факторы: остающаяся актуальной перспектива продолжения подъема учетной ставки в США; фундаментальная переоцененность Treasuries; спред бумаг РФ к Treasuries находится на своем минимальном уровне.

Вывод: суверенные выпуски выглядят сейчас находящимися на топе. Спред бумаг РФ к Treasuries не допускает дальнейшей компрессии без существенных позитивных внутрироссийских новостей, а американские облигации имеют значительно более реальную перспективу падать, чем расти. В такой ситуации мы продолжаем советовать инвесторам покупать недооцененные корпоративные бумаги.

ТОРГОВЫЕ РЕКОМЕНДАЦИИ

Продавать суверенные облигации, включая Россию’30, ’28, длинные Аries.

В корпоративном сегменте покупать Евраз’09, Северсталь’09, Система’11, МТС’10, ВТБ’11, Газпром’34 с инвестиционным временным горизонтом, не исключающим и спекулятивной прибыли.