Банк Зенит: Ежедневный обзор российского долгового рынка

[29.09.2004] Банк Зенит. Инвестиционный департамент

Вчерашний день на рынке долга в целом мало отличался от предыдущего: на фоне растущих ставок МБК (вчера банки проводили выплаты по налогу на прибыль, и стоимость привлечения средств выросла до 4-6%) в рублевых облигациях особой активности инвесторов не наблюдалось, и общий тренд на рынке отсутствовал. В московском сегменте по 38-ой Москве котировки снизились на 4 б.п., в то время как по другим бумагам прошли неагрессивные покупки: 29-ая, 40-ая и 31-ая серии выросли в пределах 10-19 б.п. В корпоративных голубых фишках в основном преобладала консолидация цен: 2-ой и 3-ий выпуск Газпрома выросли на 7 и 5 б.п. (по цене последней сделки), Алроса-19, наоборот, снизилась на 6 б.п.

Во втором эшелоне рынка вчера продолжились покупки в некоторых выпусках телекомов – в частности, 4-ый Сибирьтелеком вырос в цене (по последней сделке) еще на 20 б.п., ЮТК-2 и ЦТК-3 подорожали на 16 и 10 б.п. В целом, спрэд доходности облигаций большинства телекомов к голубым фишкам сейчас все еще выше, чем в начале года и летом. В то же время, учитывая растущее предложение новых телекоммуникационных выпусков, потенциал дальнейшего сужения спрэда по облигациям УРСИ, Сибирьтелекома и ЮТК, скорее всего, уже исчерпан. В то же время, довольно привлекательными представляются облигации Центртелекома, дающие существенную премию к другим телекоммуникационным выпускам: мы рекомендуем к покупке облигации ЦТК-3 и ЦТК-4 (на условиях when and if issued).