Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[29.09.2004] Банк Зенит. Инвестиционный департамент

Динамика базовых активов. Во вторник короткий отрезок кривой доходности казначейских облигаций продолжил снижаться, тогда как на длинном отрезке рынок продемонстрировал нерешительность относительно направления дальнейшего движения.

Росту коротких бондов способствовала динамика цен на нефть и разочарование индексом потребительской уверенности, снизившимся в сентябре вместо ожидаемого роста. В этой связи инвесторы проявили интерес к коротким Treasuries в расчете на то, что состояние экономики заставит ФРС скорректировать свои действия в отношении процентной ставки. Доходность 2-летних Treasuries снизилась на 2 б.п. до 2.58%. В длинных облигациях динамика в течение дня была разнонаправленной: в начале котировки росли на фоне ралли на рынке нефти, однако ближе к закрытию сессии произошла понижательная коррекция, способствовавшая возврату 10-летних процентных ставок на уровень 4%.

Динамика цен на нефть вновь начала играть заметную роль на рынке процентных ставок после преодоления ценового уровня в $50 за баррель. Вчера под влиянием этого фактора ожидания по процентной ставке начали корректироваться вниз. Доходность декабрьского фьючерса на ставку снизилась с 2.04% до 2.035%, евродолларового контракта – с 2.3% до 2.285%. Лучшую иллюстрацию происходящему дают более долгосрочные контракты, отражающие ожидания по динамике ставки в следующем году. Так, мартовский фьючерс снизился по доходности с 2.325% в пятницу до 2.305% во вторник, евродолларовый контракт –
с 2.55% до 2.52%.

Развивающиеся рынки. Открывшись снижением, еврооблигации развивающихся стран сумели позже восстановиться, что позволило незначительно сузить спрэды: индекс EMBIG Spread уменьшился на 1 б.п. до 416 б.п.

В разрезе отдельных сегментов можно выделить лишь Венесуэлу, сузившую спрэд на 12 б.п. до 494 б.п., что, однако, не было следствием выхода новостей и объяснялось благоприятной для страны-экспортера нефти конъюнктурой рынка этого ресурса. В остальных сегментах изменение спрэдов редко превышало 1 б.п.

Российский сегмент. Российские суверенные еврооблигации вновь снизились во вторник на фоне продолжения фиксации прибыли участниками рынка. Россия-30 снизилась еще на 43 б.п. до 96.1875 - 96.375% от номинала, расширив спрэд к UST10 на 4 б.п. до 325 б.п. Инициатива, главным образом, оставалась на стороне продавцов, однако ближе к закрытию торгов поддержка покупателей удержала рынок от дальнейшего снижения.

В квази-суверенном секторе продолжилось снижение нот Aries-14, потерявших вчера 40 б.п. Также стоит отметить падение нот Aries-09, номинированных в евро, опережающими темпами – на 78 б.п. до 105-105.75%, минимума с конца августа, что свело на нет усилия по снижению премии, предпринятые в сентябре. В то же время ноты Aries-14 демонстрируют снижение в одном темпе с суверенной кривой, в связи с чем мы рекомендуем ноты Aries-09 к покупке.

В корпоративном и банковском секторе рынка произошло селективное снижения ряда выпусков в то время как основная масса еврооблигаций страдала от недостатка ликвидности. Выпуск МТС-08 снизился на 50 б.п. до 106.125-107%, ВТБ-08 – на 87 б.п. до 101- 102.125%, Система-08 потеряла 37 б.п., понизившись до 103-104.75%. Газпром-20 и Газпром-34 потеряли 25 и 50 б.п. соответственно.

Агентство Standard & Poor’s изменило прогноз рейтинга Северстали с негативного на стабильный, реагируя на хорошие показатели деятельности компании в 2003 году. Агентство по-прежнему придает высокое значение неопределенности в связи с агрессивной политикой слияний и поглощений, что оказывает сдерживающее влияние на рейтинг. В то же время мы не склонны ожидать реакции еврооблигаций на эту новость, учитывая текущее состояние рынка. В то же время данный шаг агентства укрепляет нас во мнении о том, что еврооблигации компании сильно недооценены.

Мы продолжаем рекомендовать оставаться вне рынка в ожидании прояснения дальнейшей динамики базовых активов, которая, по нашему мнению, будет носить негативный характер. В четверг и пятницу запланирован плотный график публикации статистики США, что может помочь Treasuries определиться с направлением движения.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр