Банк ЗЕНИТ: Ежедневный обзор долговых рынков

[29.08.2006] Банк ЗЕНИТ

РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Динамика базовых активов Рынок казначейских бумаг вчера предпринял попытку коррекции. В первую очередь, это связано с недавним ралли, приведшим доходности к 4-месячым минимумам (4.78% по UST10). Во-вторых, помимо череды макроэкономических публикаций, ожидаются размещения 20-летних и 5-летних бумаг общим объемом $36 млрд. В результате доходность 2-летних бумаг выросла на 2 б.п. до 4.87%, 10-летних – на 1 б.п. до 4.79%.

Сегодня ожидается публикация стенограммы августовского заседания ФРС, а также индекс потребительского доверия за текущий месяц. Между тем, мы ожидаем, что доходности сохранят за собой уровень 4.8-4.9%, который соответствует ожиданиям прекращения повышения ставки.

Развивающиеся рынки На фоне низкой активности развивающиеся рынки сохраняли прежние уровни, что из-за снижения базовых активов привело к сужению спрэдов. Спрэды Бразилии и Венесуэлы сократились на 3 б.п., спрэды Мексики и Турции – на 2 б.п. В итоге спрэд EMBIG сузился до 196 б.п.

Российский сегмент В связи с выходным в Великобритании инвесторы в российский сегмент не предпринимали активных действий. Отдельный интерес представляли лишь евробонды Промсвязьбанка (В/Ва3/В) после сообщения о намерении Commerzbank войти в состав акционеров. Согласно последним новостям, немецкий банк получит 15.3% в результате допэмиссии, назначенной на сентябрь-октябрь, а впоследствии готов увеличить свою долю до контрольной. С учетом того, что до сделки еще достаточно много времени, мы видим потенциал снижения доходности Промсвязьбанка-10 до 8% (текущая 8.6%). Тем не менее, по ее завершению, учитывая уровень доходности Росбанка-09 (доходность 7.2%), в капитал которого входит Societe Generale (10% УК), доходность Промсвязьбанка может снизиться до 7.7-7.8%.

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Новая неделя на долговом рынке началась полным штилем. Ликвидность по большинству серий практически отсутствовала, что, похоже, стало следствием довольно спокойного внешнего фона и проходящих налоговых платежей (в частности, по налогу на прибыль вчера). При этом, котировки бумаг колебались в узком диапазоне без какой-либо определенной тенденции.

В негосударственном сегменте облигации ФСК-2 практически не изменились в цене, Мособласть-6 снизилась на 13 б.п. При этом небольшой спрос снова можно было наблюдать во втором эшелоне: ЦТК-4 (+10 б.п.), Мечел-2 (+8 б.п.), Мастер-Банк-2 (+15 б.п.).

По всей видимости, в ближайшие дни рынок рублевого долга будет находиться в ожидании новых сигналов с валютного рынка, а также со стороны внешней конъюнктуры, способных дать новый импульс динамике котировок – в их отсутствие, скорее всего, стоит ожидать консолидации цен голубых фишек на текущих уровнях. В тоже время, скорее всего сохранится спрос в выборочных голубых фишках и выпусках второго эшелона, имеющих потенциал сужения спрэда к ОФЗ. В частности, мы обращаем внимание на выпуски ГидроОГК, некоторые телекомы (Дальсвязь-2, ВлТел-3, Сибтел-7, УРСИ-7, ЮТК-3 и ЮТК-4), а также выпуски Мечела-2 и Копейки-2.