Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ГК "РЕГИОН": Ежедневный обзор рынка долговых обязательств

ГК "РЕГИОН": Ежедневный обзор рынка долговых обязательств

[29.05.2006] ГК РЕГИОН

Экономика. Темпы роста потребительских расходов и доходов США оказались несколько ниже рыночных ожиданий. Так, объем личных потребительских доходов в апреле увеличился на 0,5%, ожидали роста на 0,7%; расходы выросли на 0,6%, ожидали - 0,6%. Индекс доверия потребителей (2-й пересмотр), рассчитываемый Мичиганским Университетом, в мае составил 79,1 п. после 87,4 п. в предыдущем месяце. Напомним, что резкое падение апрельского значения индекса произошло на фоне опасений о чрезмерном росте цен на энергоносители, в частности на бензин.

На этой неделе ожидается публикация ряда важных статистических данных, динамика которых будет определять результаты июньского заседания ФРС. Наибольшее внимание рынка будет приковано к пятничной публикации данных по безработице: ожидают, что уровень безработицы останется неизменным (4,7%), количество рабочих мест, созданных в несельскохозяйственных секторах экономики (payrolls), увеличится на 170 тыс. Кроме того, значительный интерес будут представлять цифры по промышленной активности (ISM 55,7 п.) и расшифровка майского заседания ФРС.

Денежный и валютный рынок. На межбанковском рынке в пятницу наблюдалось резкое падение ставок. По итогам дня однодневная ставка по предоставлению кредитов MIACR снизилась до 2,86% с 5,48% накануне. Сегодня ликвидность можно охарактеризовать как позитивную. Остатки средств банков на корсчетах выросли на 79,6 млрд. руб. до 406,6 млрд. руб. Сальдо операций ЦБ по абсорбированию ликвидности снизилось на 33,4 млрд. руб. объем депозитов в банке России вырос на 16,7 млрд. руб. до 156,5 млрд. руб. Сегодня на фоне улучшившейся ликвидности ожидаем снижения ставок МБК.

В пятницу во второй половине дня на рынках наблюдалось укрепление американской валюты, что достаточно трудно объяснить опубликованными данными. В настоящий момент колебания пары евро/доллар проходят в достаточно узком диапазоне: 1,2700-1,2820, что, на наш взгляд, соответствует нынешнему экономическому состоянию двух стран. По нашему мнению, только окончательная уверенность рынков в завершении цикла повышения ставок ФРС США способна привести к росту курса евро выше отметки 1,3.

Рубль в пятницу колебался в узком диапазоне. По итогам дня средневзвешенный курс снизился на 2,66 коп. до 27,0144 руб. Средневзвешенный курс евро вырос на 2,27 коп. до 34,5682 руб. Объём торгов снизился практически на треть и составил $6182 млн. Сегодня на фоне укрепления американской валюты на мировых рынках ожидаем незначительного роста курса доллара против российской валюты. Скорее всего, до публикации важных статданных этой недели колебания валют будут незначительными.

Рублевые облигации. В пятницу на рынке корпоративных и муниципальных облигаций преобладало повышение цен. При этом по корпоративным бумагам обороты сохранились на относительно высоком уровне, спросом пользовались бумаги второго эшелона, на долю которых пришлось около 55% от суммарного объема сделок на основной сессии. На рынке муниципальных облигаций активность инвесторов несколько снизилась. По-прежнему, активно торговались облигации Московской области (около 42% на основной сессии и РПС).

Суммарный оборот биржевых торгов по корпоративным облигациям вырос относительно предыдущего рабочего дня, составив около 820 млн. руб. на основной сессии ФБ ММВБ и около 3,763 млрд. руб. в РПС. При этом около 43% пришлось на подешевевшие выпуски. Высокие обороты наблюдались по облигациям Северсталь-1 (около 71,15 млн. руб. и около 244 млн. в РПС, +0,44 п.п.) после объявления о слиянии с Arcelor и повышения прогнозов кредитного рейтинга компании до "позитивного". Активно торговались облигации ЦТК-4 (около 35 млн. руб., +0,06 п.п.), МегаФон-3 (31 млн., -0,06 п.п.), ВТБ-5 (30 млн., +0,02 п.п.), Газпромбанк-1 (около 29,4 млн. руб., +0,55 п.п.).

На рынке муниципальных облигаций суммарный биржевой оборот снизился и составил около 284 млн. руб. на основной сессии ФБ ММВБ, из которых около 43% пришлось на подешевевшие облигации, и около 957 млн. руб. в РПС. При этом высокая активность сохранилась по облигациям Московской области (46% на основной сессии и 42% в РПС), при повышении цен долгосрочных выпусков на 0,27 п.п. Кроме того, порядка 37 млн. руб. составил оборот по облигациям Ярославск.область-5 (-0,17 п.п.).

Кроме того, в пятницу на ФБ ММВБ в полном объеме был размещен выпуск корпоративных облигаций ДЗ-Финанс (400 млн. руб.); по итогам конкурса купон был установлен в размере 11,6% годовых.

Сегодня в отсутствии торгов в США (и соответственно минимального влияния внешних факторов) мы ожидаем сохранение спокойной ситуации на рублевом долговом рынке. Рост рублевой ликвидности может несколько сгладить рост ставок на рынке МБК из-за налоговых платежей и окончания месяца. Тем не менее, в условиях сохранения неопределенности монетарной политики ФРС США в отношении учетной ставки вложения в долгосрочные бумаги первого эшелона нам представляются не оправданными. Мы сохраняем свои рекомендации по покупке более доходных облигаций 2-3 эшелона с короткой и средней дюрацией.