Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций

[29.05.2006] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Прошедшим днем. Рекордно высокий объем ликвидности в системе обеспечивает легкое и безболезненное прохождение конца месяца, остатки на корсчетах превысили 400 млрд руб., что позволяет ставкам overnight денежного рынка удерживаться на уровне 1-2%.

Другим поводом для оптимизма на рынке остается сократившийся спред рублевых облигацией к российским евробондам, который был частично отыгран в секторе госбумаг в пятницу и который почти не изменил расстановку сил в корпоративном и муниципальном сегментах.

События. Благодаря изменению в методологии присвоения суверенных рейтингов международное рейтинговое агентство Moody’s в пятницу повысило рейтинги семи российским банкам, в том числе Внешторгбанку («A2»), Газпромбанку («A3»), Импэксбанку («A2») и Россельхозбанку («A3»). Как и неделю назад в случае с присвоением рейтинга выше суверенного компаниям РЖД и Газпром в краткосрочной перспективе мы не ожидаем сильной рыночной реакции, однако, из перечисленных кредитных организаций выпуски облигаций Россельхозбанка и Газпромбанка кажутся нам привлекательными и обладающими потенциальным апсайдом.

Treasuries. Опубликованные в пятницу в США данные по инфляции вышли в рамках прогнозов экспертов, и поэтому, несмотря на довольно существенный рост показателя, рыночная реакция была умеренной. Сегодня UST10 находятся на уровне 5,05%, рынок США закрыт на выходной день.

Торговые идеи: Выпуск ЭФКО-1 при длине в 3,6 месяца обладает более высокой доходностью чем ЭФКО-2 (10,15% на 8,4 мес.). В настоящий момент ЭФКО-1 торгуется с доходностью 11,07% по цене 99,44% и представляет собой отличное вложение как на срок до погашения (3,7 месяцев), так и на более короткий период, поскольку выпуск будет расти в цене по мере приближения срока погашения.

После выхода ЭйрЮнион с купона сохраняется интерес участников к выпуску на почве все еще неподтвержденной информации о господдержке нового альтернативного авиаперевозчика на базе компании. Мы сохраняем рекомендацию «покупать» для облигаций ЭйрЮнион (доходность – 12,87%), поскольку считаем, что в случае подтверждения этой информации доходность займа снизится до уровня 11%-12%.

Рекомендация «держать» сохраняется для выпусков: Талосто (цель – 100,5%) МастерБанк-2 (11,89% на 12 мес.) МОИА (8,32% на 1,4 мес.), Инком-Лада-2 (11,45% на 9,4 мес.), Мособлгаз (9,52% на 31 мес.), ЯТХ (12,04% на 5,6 мес.), Адамант (11,80% на 25 мес.).

Сегодня. Значительное сужение спреда России’30 к UST10 предоставляет рынку рублевого долга очередную возможность для уверенного роста. Мы сохраняем рекомендацию по увеличению доли качественных выпусков с высокой дюрацией в портфеле.

В ближайшие дни. На сегодняшний день спред России’30 к выпуску ОФЗ 46018 прошел отметку в 56 б.п. и мы считаем возможным сокращение спреда до 30 б.п. в течение 1-2 месяцев, однако, на наш взгляд, сужение спреда будет происходить в большей степени за счет роста доходности на рынке евробондов, а снижающиеся доходности сектора госбумаг проделают меньший путь, нежели рынок UST.