Денежный рынок

Вчера вследствие очередных налоговых выплат, на денежном рынке ощущалась потребность участников в ресурсах. В результате цены межбанковского рынка держались на уровне 10-11%, Ситуация в сегменте валютный своп развивалась аналогичным образом – утром ставки находились в районе 10-11%, днем поднялись до 13-14% и под вечер вновь вернулись к 10%.

Обязательства по налогу на прибыль и сравнительно высокая стоимость ресурсов на рынке сказались на активности участников в сделках прямого РЕПО в ЦБ, который, по-видимому, ожидал этого, в связи с чем поднял лимит утренней сессии до 70 млрд руб. В итоге общий объем операций РЕПО по схеме аукциона вырос со 49 млрд до 114 млрд руб. Кстати, ставка на утреннем составила 10,68%.

По всей видимости, участники привлекли более чем было необходимо, и, несмотря на выплаты в бюджет, совокупные остатки банков на счетах в ЦБ даже прилично выросли – с 581 млрд до 625,5 млрд руб. При этом сокращение депозитов на 18,3 млрд до 165,5 млрд руб. было компенсировано прибавкой 52,8 млрд на корсчетах, достигших 450 млрд руб.

На вчерашнем аукционе ЦБ, где предлагались 50 млрд руб. с 5- недельным сроком, как и в понедельник, наблюдался повышенный спрос. В итоге при заявках на 58 млрд было размещено 49,5 млрд руб. Средневзвешенная ставка составила 16,34%, при минимальной 15%. Ресурсы обоих аукционов будут предоставлены сегодня, вместе с тем, сегодня же банкам предстоит выплатить 73,6 млрд руб. из ранее привлеченных. Поэтому, не исключено, что конъюнктура понедельника и вторника, может повториться. В тоже время, мы полагаем, что большая часть задолженности была погашена досрочно, поэтому день, скорее всего, будет менее напряженным с точки зрения ликвидности. Пока же ставки по свопам находятся в районе 11%.

Проблемы с ресурсами денежного рынка накладывают свой отпечаток и на валютный сегмент. Во вторник, подскочив с утра до 38,17 руб., впоследствии, не обращая внимания на коррекцию цен на сырьевых рынках, стоимость бивалютной корзины лишь планомерно снижалась. На закрытии торговой сессии ее цена составила 38,09 руб. против 38,04 руб. на конец предыдущего дня.

Сегодня с утра ситуация на внешних рынках располагает к дальнейшему укреплению рубля – нефть дорожает, евро укрепляется к доллару и корзина котируется ниже 38 руб. Если тенденция сохранится, представляется волне вероятным появление на торгах регулятора.

Долговые рынки

Во вторник поводом для перелома преобладающих в последние пару дней пессимистичных настроений стала опубликованная макростатистика США, обозначившая факт «оживления» ожиданий возможной стабилизации экономики США. В частности, апрельский индекс потребительского доверия составил 39,2 при прогнозе в 29,7, фактически достигнув максимального значения за период, начиная с ноября прошлого года. Опубликованный индекс деловой активности Ричмонда также оказался почти вдвое лучше прогнозов «-9» против ожидаемых «- 17». Фондовые индексы, находящиеся с понедельника в отрицательной зоне, предприняли попытку, «вырваться» в плюс, однако очередная порция корпоративных отчетов, не оправдавших ожидания, наряду с анонсированными планами по государственным заимствованиям до конца года ограничила оптимизм участников рынка. В результате, снижение индексов по итогам дня составило порядка 0,3%.

В сегменте казначейских обязательств росту доходностей способствовал не только факт очередного аукциона по 5-летним UST на 35 млрд долл., где, надо отметить, покупатели были более активными, чем в прошлый раз (25 марта 2009 года). Так, bid/cover составил 2,22 против 2,02 на предыдущем аукционе. Спрос со стороны нерезидентов остался фактически на том же уровне 30,8% против 30%.

Сегодня инвесторам будут предложены 7-летние долговые госбумаги на 26 млрд долл. Помимо этого в ближайшие дни будут анонсированы аукционы по 3- 10- и 30-летним бумагам, которые запланированы на первую неделю мая.

Следствием изобилия нового предложения стал рост доходностей, так в 10-летних UST «прибавка» в доходности составила 10 б.п., обеспечив «возвращение» ее на уровень 3% годовых.

Сегодняшний день обещает быть достаточно насыщенным на события – ожидается статистика по ВВП в 1 квартале этого года. Кроме того, участники рынка ждут результатов очередного заседания FOMC, где решение по ставке, скорее всего, останется неизменным в силу того, что текущий уровень и так представляет собой диапазон от 0% до 0,25%. При этом сопровождающая решение риторика финансового регулятора позволит определить существующие приоритеты государственной финансовой политики.

Российские суверенные евробонды в очередной раз продемонстрировали тесную корреляцию с происходящим на внешних площадках. В первой половине дня настроения участников были довольно пессимистичными, и локальный минимум котировок Russia-30 был зафиксирован на уровне 95,375 (YTM 8,40%). Ближе к закрытию торгов, на фоне изменения ценового тренда на торговых площадках в США, котировки постепенно вернулись в диапазон 96% - 96,125% (YTM 8,21% - 8,19%). В сегменте CDS ситуация сохраняется стабильной – за вчерашний день изменение CDS России ограничивалось 5 б.п. (395-400 б.п.).

В корпоративных евробондах вчера активность участников оставалась минимальной, хотя можно отметить осторожный спрос на выпуски “второго” эшелона как, единичные покупки продолжились в бумагах Еврохим-12 и Новороспорт-12. Отметим, что какого-либо резонанса в котировках на опубликованную вчера отчетность Евраза не наблюдалось. При этом в других выпусках металлургического и сырьевого сектора (Северстали, ТМК, Алроса) наблюдалось снижение котировок в пределах 1% при довольно скромных оборотах.

В силу того, что внешние рынки пребывают в состоянии ожидания значимых данных, российский сегмент также будет “наблюдать за происходящим”. Вместе с тем, исчезновение локальных продавцов в суверенных евробондах, активность которых стала причиной столь резкого снижения котировок, начиная с прошлой среды, при сохраняющихся относительно стабильными оценок суверенных рисков, вполне может стать поводом для появления осторожных покупателей или, как минимум, стабилизации на текущих уровнях, если внешние рынки не принесут позитивных новостей.

Внутренний рынок вчера вновь не отличался особой активностью и единством настроений. среди наиболее примечательных событий отметим покупки в выпусках Белон-1 (YTM ~191%) и Белон-2 (YTP ~115%), обеспечившие рост котировок на уровне 2,5% - 3,8%. Также ростом котировок при довольно скромных оборотах “отметились” выпуски Газпром-4 (YTM 10,86%), Аптеки 36,6 (вероятно, на фоне появления отчета за 2008 год), АФК Система (YTP 18,54%). Не пропадает активность инвесторов и в бумагах ВТБ-5, котировки которых после оферты варьируются в диапазоне 101,35%/101,4% (bid/offer), и доходность составляет порядка 14,4% на год.

С сегодняшнего дня начинаются вторичные торги облигаций “Газпром Нефти”. В силу того, что даже несмотря на факт увеличения объема размещения с 5 млрд руб. до 10 млрд руб., спрос на аукционе был более чем вдвое больше, котировки облигаций после аукциона взлетели на уровень выше 101% от номинала (по состоянию на вчера 101,20%). Таким образом, выход в рынок бумаг Газпром нефти будет сопровождаться заметным ростом, который обещает продолжиться и в ближайшее время на фоне отсутствия качественного предложения.

Также сегодня будет проходить два аукциона по облигациям Москвы серий 50 и 58 на сумму 5 млрд руб. и 5,5 млрд руб. соответственно. В последние несколько дней активность участников рынка в бумагах региона несколько “остыла”, что повлекло за собой снижение котировок в пределах 15 Ц 20 б.п. Текущие доходности составляют порядка 16,1% для Мгор-50 и 15,3% для Мгор-58. Ориентир организатора по доходности составляет 15,95% - 16,1% годовых, что, как мы видим, предполагает премию лишь для серии 58. Как мы полагаем, текущая конъюнктура способствует размещению предлагаемого объема, вместе с тем, очевидно, что более востребованным может оказаться более короткий выпуск серии 58. Напомним, что вчера Москомзайму необходимо было погасить облигации серии 47 на сумму 10 млрд руб.

Первичные размещения сегодня состоятся и в сегменте ОФЗ инвесторам будут предложены два новых выпуска облигаций: серии 26202 и 25064 по 10 млрд руб. каждый.