Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка рублевых облигаций

[29.04.2005] Анастасия Залесская, ФК УРАЛСИБ

Необходимость вложения свободных средств на время праздников вновь подняла котировки выпусков рублевых облигаций. Вчера активный рост показали выпуски 1 эшелона: Газпром-5 (+40 б.п.), ФСК ЕЭС (+27 б.п.), РЖД-2 (22 б.п.), РЖД-3 (22 б.п.), Лукойл (30 б.п.). Продолжился рост и в гиперактивных выпусках Мос обл-4 и Мос обл-5.

Значение индекса Uralsib-RDBI равно сегодня 1141,293 (+2,677).

Курс рубля. Рубль сегодня будет расти, поддержку ему окажет укрепившееся евро. Курс евро вчера стремительно вырос и сейчас находится в районе 1,2964. Вчера ЦБ опубликовал пресс-релиз, согласно которому значение золотовалютных резервов за неделю величилось на 1,5 млрд долл., а значит Центробанк продолжает поддерживать доллар, несмотря на заявления о приоритете сдерживания инфляции над ограничением по укреплению рубля. Наш долгосрочный взгляд на рубль остается позитивным, поскольку сценарий постепенного укрепления национальной валюты в условиях экстремально высоких цен на нефть выглядит наиболее вероятным.

Денежный рынок . Остатки на корсчетах значительно снизились, составив 232,4 млрд руб. (- 29 млрд руб.). На фоне активного спроса на деньги ставка MIBOR выросла до уровня 2,23%, а значения ставок overnight одскочило в 3 раза (1 круг – 3-3,25%). Такой всплеск спроса на денежном рынке опять- таки объясняется желанием инвесторов использовать все возможности для вложения средств на время праздников. Временная напряженность со свободной ликвидностью вызвана ажиотажным спросом, а не фундаментальными факторами, поэтому мы ожидаем восстановления ставок денежного рынка уже на следующей неделе. В мае картина изменения уровня ликвидности обычно бывает нечеткой из-за праздников, в результате чего в этом месяце не бывает столь выраженным падение уровня остатков в районе 17-22 чисел.

Прошедшие размещения: СОК-Автокомпонент, ЛенспецСМУ и Банк Союз. Размещение выпуска облигаций Банка Союз прошло вчера наиболее активно. По информации банка спрос на аукционе составил 1,48 млрд руб., ставка купона был установлена в размере 9,65%, доходность к годовой оферте – 10,01%. Информации по спросу на аукционе по размещению выпуска СОК-Автокомпонент опубликовано не было, но по нашим ощущениям выпуск был размещен среди солидного синдиката андеррайтеров, поскольку доходность размещения – 13,% к годовой оферте – кажется нам неоправданно низкой, а справедливая доходность бумаги составляет 14- 14,25%.
На аукционе по размещению выпуска ЛенСпецСМУ (1 млрд руб.) спрос инвесторов составил 1,2 млрд руб. Ставка купона, установленная эмитентом, приятно удивила – 15,5% годовых (доходность к годовой оферте – 16,1%).

Сибирьтелеком-5. Сегодня на ММВБ состоится размещение выпуска Сибирьтелеком-5 объемом 3 млрд руб. Озвученный неделю назад организатором ориентир по доходности в 9,5-9,6% кажется нам неактуальным, исходя из результатов последних размещений теклекомов, спрос по ставке 9,3%- 9,4% будет достаточным, чтобы разместить выпуск дороже. Для желающих купить бумагу любой ценой, рекомендуем ставить купон в размере 9% годовых.

Торговые идеи. Нашей основной рекомендацией продолжает оставаться выпуск ЛСР, годовая доходность по которому составляет по текущей цене (100,9%) 13,22%. Мы считаем, что справедливая доходность по выпуску составляет порядка 12% годовых. Из выпусков, уже обращающихся на вторичном биржевом рынке, наиболее привлекательными для покупки по нашему мнению являются: МИГ (12,63% на 8 мес.), Трансмаш (11,08% на 13,6 мес). Большая часть размещенных недавно корпоративных выпусков торгуется сейчас на ММВБ выше номинала, что подтверждает наши слова о том, что лучшим способом приобретения бумаг в сегодняшних условиях остается участие в первичных размещениях. Хорошим вариантом инвестирования может являться покупка корпоративных бумаг на внебиржевом рынке, поэтому мы рекомендуем обратить внимание на выпуск ПИТ-2. Выпуск облигаций ПИТ-2 также еще не открыт для вторичной биржевой торговли, однако мы полагаем, что спрос на эту бумагу на вторичном биржевом рынке (по доходности 13,46 и больше) будет достаточно высоким и советуем покупать ПИТ-2 на внебиржевом рынке по цене 101% от номинала и ниже.

Краткосрочная перспектива. Сегодня котировки рублевых выпусков продолжат свой рост, а торговая активность останется достаточно высокой. Факторами, способными притормозить рынок могут стать очень высокие ставки денежного рынка и отъезд части инвесторов на майские праздники. В условиях высокой ликвидности рынок настроен по-прежнему позитивно, и этот эффект вполне успешно могут использовать размещающиеся в настоящее время эмитенты.