Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
ФК "УРАЛСИБ": Ежедневный обзор рынка облигаций
Решение о снижении ставок резервирования при покупке рублевых бумаг иностранцами пока никак не отразилось на рынке. Наибольший эффект снижение ставок должно было бы оказать на рынок гособлигаций, где ставка резервирования снижается с текущих 15% до 7,5%. Отсутствие реакции рынка и даже серьезного обсуждения потенциальных последствий подчеркивает насколько сильна апатия внутреннего рынка из-за давления внешней конъюнктуры. Рынок еврооблигаций. Еще до объявления решения ФРС по ставке доходность по UST10 выросла с 4,70% до 4,74%, полностью отыграв пятничный рост на статистике по продажам новых домов. После объявления решения по ставке и достаточно четкого комментария ФРС (см. ниже) доходность UST10 доходила до 4,80%, и к закрытию торгов установилась на уровне 4,78%. Аналогичные движения происходили по всему длинному концу кривой US Treasuries и кривая сейчас имеет практически плоскую форму. 5-летние бумаги торгуются на уровне 4,778%, 30-летние - на уровне 4,792%. Решение ФРС. Как и ожидалось практически всеми участниками рынка, ФРС вчера в 15 раз подряд поднял ставку, доведя ее до 4,75%. В заявлении сопровождающем решение ФРС, заседавший в первый раз под председательством Бернанке, был необычно открыт и недвусмысленен. Комитет заявил что: (а) экономика находится в хорошем состоянии, замедление роста ВВП в 4 кв 2005 носило временный характер, но рост экономики будет постепенно замедляться и это не должно быть сюрпризом и негативным сигналом; (б) ФРС беспокоит потенциальное инфляционное давление со стороны дорожающих энергоресурсов и, самое главное, рынка труда приближающегося к полной занятости; (в) необходимо дополнительное ужесточение политики (some further policy firming may be needed), что формально означает, что Fed оставляет решение о дальнейшем поднятии ставки открытым, но на практике, если не произойдет ничего очень сильно выбивающегося из существующей экономической картины, практически предопределяет повешение ставки на следующем заседании 10 мая. В целом, заявление ФРС является более открытым и агрессивным чем ожидалось рынком и, соответственно, будет воспринято негативно. При этом, поведение ФРС укладывается в наше понимание его логики (мы длительное время были и остаемся сторонниками взгляда о том, что повышение ставки в США неизбежно) и мы думаем, что взгляд рынка постепенно будет сближаться с нашим. В зависимости от экономических данных, мы ожидаем паузу на уровне в 5,0% после заседания в мае или на уровне 5,25% после заседания в июле, но с последующим доведением ставки к концу года до 5,5%. При этом, мы категорически не видим никакой рецессии в США и возможности для инверсии кривой UST. Поэтому, рост ставки будет приводить к давлению на всю кривую US Treasuries и транслироваться в давление на все развивающиеся рынки. Денежный рынок. До конца этой недели стоимость краткосрочных кредитных ресурсов продержится на уровне 4-7%. Торговые идеи Фиксировать ЭФКО-2 по цене 100,60-100,65%, Держать ТМК-2 (7,97%) и Трансмаш (11,10%). Покупать Мособлгаз (цель – 101,6%). Сегодня. Рынок будет отыгрывать решение ФРС и падение UST. Однако все кто хотел выйти из бумаг уже сделали это, а те, кто еще находится в позициях по длинным выпускам 1-го эшелона, или все еще не верят в возможность снижения рынка или просто не могут позволить выход из позиции. Поэтому, мы ожидаем, что решение ФРС не приведет к сильным продажам на внутреннем рынке, а лишь будет способствовать консервированию текущей ситуации малой активности на рынке. В ближайшие дни. Налоговые выплаты, растущие в доходности длинные выпуски ОФЗ и возросшая волатильность в UST не вызывают на рынке рублевого долга особого оптимизма. Тем не менее, очевидно, что к обширным продажам участники рынка пока не готовы, и в ближайшие дни падение цен в 1-ом эшелоне ограничится 10-20 б.п. и будет вызывать лишь желание инвесторов подобрать подешевевшие бумаги, что и обеспечит рынку временное равновесие.
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |