Денежный рынок

Вчера состоялись платежи по налогу на прибыль. Выплаты оказали негативное влияние на настроения участников рынка межбанковских кредитов. Стоимость заемных средств резко возросла. Ставки находились вчера в диапазоне 6,0-7,5% годовых, а средневзвешенная ставка по предоставлению однодневных рублевых кредитов закрылась на отметке 6,68% годовых, прибавив к предыдущему значению 126 п.п. Тем временем, уровень средневзвешенной ставки на утреннем аукционе РЕПО составил 6,26% годовых. Неудивительно, что интерес банков к данному аукциону был достаточно высок. Общий объем заключенных сделок на утреннем аукционе составил 126,1 млрд. руб. Между тем, в течение дня банки заняли еще 67,4 млрд. руб. под среднюю ставку 6,57% годовых. Таким образом, по итогам вчерашнего дня объем сделок по операциям РЕПО с Банком России составил максимальные для текущего года 193,5 млрд. руб. При этом, мы отмечаем, что уровень рублевой ликвидности продемонстрировал вчера рост. На утро 29 февраля сумма средств на корреспондентских и депозитных счетах Банка России составила 659,8 млрд. руб., что на 6,35% выше предыдущего значения.

Вчера с рядом важных заявлений выступил первый зампред Центробанка Алексей Улюкаев. В своем выступлении г-н Улюкаев отметил, что ставки на межбанке могут вырасти с нынешних 6,5% до 10% годовых в марте-апреле. Напомним, что именно на эти месяцы ЦБ прогнозирует пик дефицита ликвидности. Также г-н Улюкаев отметил, что Банк России находится в постоянном диалоге с Минфином относительно возможности размещения средств федерального казначейства на счетах коммерческих банков. В частности, ЦБ подготовил ряд критериев по отбору банков для участия в аукционах. По словам представителя ЦБ критериям удовлетворяет порядка 20 банков, но список пока окончательно не сформирован. Напомним, что на счетах федерального казначейства находится более 1 триллиона рублей, что может стать мощным вливанием в ликвидность денежного рынка. Тем не менее, мы отмечаем, что пока ЦБ совместно с Минфином не подготовили нормативную базу для проведения аукционов. Тем не менее, мы отмечаем, что пока ЦБ совместно с Минфином не подготовят нормативную базу для проведения аукционов, ждать эти средства на счетах коммерческих банков не приходится.

Валютный рынок

На мировом валютном рынке продолжается массовая распродажа американской валюты. Как мы уже отмечали, пробитие ключевых уровней поддержки по доллару привело к резкому взлету основных мировых валют. Валютная пара EUR/USD вчера показала новый рекордный уровень на отметке 1.5221. По отношению к иене, в ходе сегодняшних торгов в Токио, доллар опустился ниже психологически важной отметки в 105.00 иены, что также спровоцировало волну приказов на продажу "стоп-лосс", в результате чего американская валюта снизилась до 104.57 иены, минимального уровня с мая 2005 года. Напомним, что падение доллара по отношению к основным мировым валютам началось после того, как глава Федеральной резервной системы США накануне выразил беспокойство по поводу финансового положения мелких американских банков в условиях спада в секторе жилья. Комментарии Бернанке напомнили об ослаблении экономики США и были интерпретированы на рынках как указание на возможность дальнейшего понижения процентных ставок в этой стране. Однако негативные для курса американской валюты новости на этом были не закончены. В четверг доллар продолжил снижение котировок на фоне слабых макроэкономических отчетов, которые подтвердили слова главы ФРС США. Американский ВВП, согласно второй оценке, которая совпала с первой, едва рос в четвертом квартале 2007 года, а число первичных обращений за пособием по безработице увеличилось в США на прошлой неделе.

Выше сказанные обстоятельства оказались достаточным условием для прохождения долларом ключевых уровней поддержки. Дальнейшие уровни сопротивления по единой валюте просматриваются в районе 1.5250-1.53.

Рынок облигаций

Обострение ситуации с рублевой ликвидностью началось даже раньше крупных выплат по корпоративным кредитам намеченным на март. В итоге объем операций РЕПО с ЦБ РФ достиг рекордных уровней с начала года. Пик налоговых платежей в текущем месяце закончился, однако сегодня ожидаем сохранения сложной ситуации с рублевой ликвидностью и как следствие негативных настроений на долговом рынке.

Государственные облигации

В секторе ОФЗ вчера были низкие объемы торгов и продажи не носили агрессивного характера. Стоит отметить некоторое снижение в выпусках 46003, 46017. При этом застабилизировалась ситуация с ОФЗ 46020, которая при невысоких оборотах показала рост котировок.

На внешних рынках снижение фондового рынка соповождалось покупками в секторе американских госбумаг. В итоге US Treaseries 10 показали снижение доходности до 3,66% с 3,85%, что неминуемо привело к расширению спрэда к Russia 30 до 180 пунктов, так как рост российских суверенных бондов был не столь стремительным.

Сегодня ожидаем некоторой стабильности в секторе ОФЗ и низких оборотов торгов. Рублевая ликвидность не позволит игрокам совершать покупки в данном секторе, да и пессимистичные ожидания на март-апрель пока не способствуют покупкам.

Корпоративные облигации

Вторичный рынок

В корпоративном секторе сохраняются продажи прежде всего в первом- втором эшелонах. Выпуски Лукойл 4, Гидроогк 1 потеряли в пределах 0,5%. В секторе телекоммуникаций пострадали Центртел 1 (-0,2%), УРСИ 7 (-0,5%). В целом торги проходят достаточно скучно и кроме идей сократить позиции сейчас или же дождаться лучших времен в наиболее ликвидных бумагах пока других мыслей у участников нет. В коротких бумагах с доходностью более 8,5% активность также достаточно невысокая, так как их счастливые обладатели не спешат с ними расставаться в текущей обстановке на долговом рынке.

Ожидаем умеренно пессимистичные настроения на корпоративном долговом рынке в ходе ближайших торговых сессий. Сильная распродажа вероятно приостановиться, однако уж роста в марте ждать не приходится. Интересными будут размещения крупных эмитентов 2-го эшелона, которые вполне могут состояться в марте. Важным будет стратегия данных размещениях. Очевидно, чтобы аукционы имели рыночный характер игрокам придется выходить на новый уровень ставок, а вот готовы ли они к такому ходу событий или же будут вновь пытаться разместить выпуски среди ограниченного круга участников покажет время.