Новости эмитентов

РСХБ продолжит в 2010 году бить рекорды?

По словам Председателя правления Россельхозбанка Юрия Трушина, кредитный портфель Банка в течение 2010 года увеличится на 34% - до 820 млрд руб.

На наш взгляд, это одно из самых оптимистичных ожиданий на текущий год. Напомним, что, по словам А.Улюкаева, ЦБ прогнозирует увеличение кредитования относительно прошлого года на 20% против очень «скромных» 0,2% в 2009 году. На прошлой неделе и эта цифра показалась нам несколько завышенной (см. обзор за 21 января) – наши ожидания ограничиваются 10-14%. Отметим, что прочие крупные банки не спешат делиться своим видением рынка и вкладом в его развитие. Только Сбербанк вчера озвучил свой прогноз и то лишь по розничному сегменту – всего +6,8%.

Тем не менее, «оптимистичный» для РСХБ отнюдь не значит «невозможный». По нашим подсчетам, рост кредитного портфеля Банка (gross) за прошлый «кризисный» год также составил порядка 35% (по РСБУ), в том числе по юрлицам – на 39%, по физлицам – на 14%. Для сравнения: Сбербанк нарастил объем кредитования на 2%, ВТБ - +1,3% . Фондирование операций осуществлялось преимущественно за счет привлечения средств клиентов и заимствований на долговых рынках. В текущем году мы не прогнозируем ухудшения ситуации с фондированием, а с учетом «оживания» долговых рынков конъюнктура для привлечения капитала только улучшается. Напомним, что на 10 и 11 февраля запланировано размещение облигационных займов РСХБ серий 10 и 11 на общую сумму 10 млрд руб. (5 млрд руб. каждый). Заявление Ю.Трушина о дальнейшем росте Банка, несомненно, добавит кредитной организации инвестиционной привлекательности. Однако мы и так предполагаем оживленный спрос на бумаги в силу их высокой ликвидности и надежности.

Денежный рынок

Негативный фон, сложившийся вокруг финансового положения ряда стран Еврозоны, продолжает оказывать давление на курс единой валюты. Вчерашние заявления министра экономики Германии, выступающего против централизованной поддержки испытывающих бюджетные проблемы стран ЕС, а также не слишком позитивная статистика Еврозоны, как, впрочем, и США, спровоцировали новые продажи европейской валюты, опустившейся вчера по отношению к доллару ниже 1,40х. Коррекция сохранилась и на сегодняшних торгах – накануне в ходе азиатской сессии пара EUR/USD снизилась к отметке 1,395х.

В целом, «техническая» картина, сложившаяся на Forex, ориентирует на дальнейшее понижение курса европейской валюты. Среди фундаментальных факторов, способных определить движения рынка, отметим ожидание решения агентства S&P по кредитному рейтингу Португалии, которое, по-видимому, будет озвучено уже в ближайшие дни.

Конъюнктура внутреннего валютного рынка вчера выглядела довольно неоднородной. Стоимость бивалютной корзины варьировалась в интервале 35,75-35,89 руб. и по итогам дня закрылась на уровне среды - 35,79 руб. В отношении отдельных валют торги отличались еще большей волатильностью. В частности, курс американской валюты котировался в диапазоне 30,25-30,41 руб.

Сегодня c открытием корзина торгуется в районе 35,85 руб., что, с одной стороны, обусловлено отмеченным нами выше укреплением доллара на Forex, а с другой - новым падением цен на сырьевом рынке, скорректировавшихся к 72 долл. за барр. (Brent).

Вчерашние выплаты по налогу на прибыль никак не сказались на обстановке межбанковского денежно-кредитного рынка. Более того, ставки МБК, а также по сделкам валютный своп несколько снизились относительно предыдущего дня и, практически простояв в пределах 3,5-4,5%, под вечер опустились к 2,5%. Кроме того, общий показатель ликвидности без заметного увеличения задолженности по инструментам ЦБ даже немного вырос – с 856,8 млрд до 862,7 млрд руб.

Мы не исключаем, что развитие событий произошло благодаря притоку дополнительных ресурсов из госисточников в рамках исполнения расходов бюджета.

Долговые рынки

«Американские горки» на международных площадках после небольшого подъема вновь устремились вниз, «разгоняемые» не только статданными из США, которые в большинстве своем в очередной раз не оправдали ожидания, но и продолжающейся дискуссией вокруг гособязательств Греции. Так, в части американских макроданных продолжает держать в напряжении статистика о количестве заявок на пособия по безработице, которые неутолимо растут. Данные о заказах на товары длительного пользования оказались заметно ниже прогнозируемого уровня 0,3% против ожидаемых 2%, индекс деловой активности Чикаго остается в зоне отрицательных значений и также хуже прогноза («-0,61» при ожидании «-0,4»). Кроме того, опасения относительно неспособности Греции обеспечить «оздоровление» финансов (уменьшение бюджетного дефицита, который достиг 12,7% ВВП в 2009 году) продолжают «нервировать» рынки, заставляя инвесторов сокращать позиции в рисковых активах. Однако власти Греции предпринимают попытки «убедить» участников в том, что они «не хотят дефолта». В результате, за вчерашний день американские фондовые индексы потеряли от 1,1% до 1,9%, при этом масштабы обвала отчасти смогла поддержать новость о том, что Б. Бернанке остается еще на один срок на посту Председателя FOMC. С одной стороны, сложно делать однозначные выводы: хорошо это или плохо. Следует отметить, что впервые в истории выборов Председателя столь весомым было количество голосовавших «против» (30 человек при 70 «за»). С другой - инвесторы уже в какой-то степени адаптировались к финансовой стратегии Б.Бернанке, и при текущей «хрупкой» стабильности какие-либо серьезные потрясения не нужны. Динамика казначейских обязательств США вчера была не особо выразительной – по итогам дня доходность 10-лених UST снизилась на 1 б.п. до 3,64% годовых.

В отношении сегодняшнего дня основные ожидания участников связываются с данными по ВВП США за 4 квартал, при этом общий фон сохраняется довольно негативным: азиатские фондовые площадки «в минусе», коррекция и на сырьевых рынках.

Для российских еврооблигаций торги четверга начинались довольно оптимистично: при открытии котировки Russia-30 находились на уровне 113,125% и затем большую часть дня держались в диапазоне 113% - 113,125%. Однако потом общее «пике» международных торговых площадок «зацепило» и локальный рынок, что повлекло за собой резкое снижение цен суверенных бумаг: к закрытию бумаги Russia-30 котировались в диапазоне 112,125% - 112,325%.

В корпоративных евробондах основная активность была сосредоточена в бумагах ТНК-ВР, отголоски неудовлетворенного при размещении новых бумаг спроса продолжали подтягивать вверх котировки остальных выпусков. Что касается общего настроя участников, то он также резко ухудшился во второй половине торгов: относительное спокойствие и стабильность цен сменились на активные продажи, повлекшие снижение котировок в ликвидных выпусках в размере 0,5% - 1%.

Как мы можем наблюдать, локальный рынок весьма живо реагирует на новости с внешних рынков, исходя из этого, его сегодняшняя динамика может ограничиваться ожиданиями важных новостей по ВВП США.

Вероятность того, что отдельные участники рынка начнут сегодня «откупать» что-то по более низким ценам выглядит довольно высокой, однако данную идею нивелирует факт приближающихся выходных, и, скорее, участники предпочтут начать покупки в понедельник, если к тому времени не накопится «критическая масса» каких-нибудь еще неприятных новостей.

Рублевый сегмент предсказуемо постарался восстановить «растраченные» за последние дни ценовые уровни, и в рамках списка самых ликвидных бумаг это удалось даже при минимальных оборотах. Вместе с тем, можно отметить и, действительно, крупные интересы покупателей, которые коснулись бумаг Система-2, Система-3, Газпром- 13, Газпром нефть-3, ММК-БО-2, Сибметинвест-1, Сибметинвест-2, РЖД-10, Мгор-62 и Мос.Обл-8.

Примечательно, что вчерашний аукцион по ОБР пользовался заметно большим спросом, чем по ОФЗ в среду – объем размещения бумаг, гасимых в июне этого года, составил более 19 млрд руб. при ставке 5,55% годовых. Это в очередной раз подчеркнуло, что текущая неоднозначная ситуация и возросшие за последние дни ставки подталкивают участников рынка воздерживаться от выпусков среднесрочной и длинной дюрации.

Сценарий развития торгов пятницы во многом должен повторить вчерашний, хотя сегодня положение несколько осложняется возобновившимся после непродолжительной паузы на налоговые расчеты ослаблением рубля, несмотря на ряд «жизнеутверждающих» заявлений А. Кудрина и А. Улюкаева о перспективах экономики РФ в течение 2010 года. Ситуация развивается таким образом, что негативное влияние новостей с внешних торговых площадок подталкивает участников локального рынка проявлять большую осторожность при увеличении существующих или открытии новых позиций, как минимум до момента появления первых новостей, способных нейтрализовать сформировавшийся внешний негатив.