Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[29.01.2008]  Связь-Банк    pdf  Полная версия
Комментарий по рынку внутренних долгов

Торговая активность на внутреннем долговом рынке вчера была низкой. При этом на фоне неблагоприятной конъюнктуры мировых фондовых площадок можно было наблюдать слабое снижение котировок ценных бумаг российского рынка долгов. В результате чего по итогам торговой сессии в отрицательной области «закрылись» следующие бумаги высоконадежных эмитентов - Газпром А4 и А9 (-1 б.п. и -30 б.п. соответственно), Лукойл 03 и 04 (-14 б.п. и -21 б.п. соответственно), ФСК ЕЭС 02 и 03 (-15 б.п. и -3 б.п. соответственно), АИЖК А10 (-27 б.п.) и др. Ликвидность во втором и третьем эшелонах продолжала оставаться низкой. Касаясь же «климата» внутреннего долгового рынка в целом, отметим, что котировки рублевых бондов продолжают «ходить» за мировыми фондовыми индексами. В то же время нельзя оставить без внимания и тот факт, что влияние, оказываемое внешним фоном на динамику торгов на рынке российских облигаций, постепенно снижается. Данные тенденции, на наш взгляд свидетельствую о том, что в преддверии президентских выборов инвесторы рынка рублевых бондов все меньшее  внимание обращают на мировые торговые площадки и начинают больше ориентироваться на внутренний экономический и политический фон. Соответствующие перемены мы оцениваем позитивно, а потому рекомендуем присмотреться к высоколиквидным ценным бумагам и недооцененным облигациям второго и третьего эшелона. В секторе гособлигаций на фоне возросшей стоимости денежных ресурсов на рынке МБК в понедельник просматривалась слабая негативная динамика котировок. Неагрессивные продажи присутствовали фактически во всех госдолгах вне зависимости от дюрации ОФЗ. В результате чего в сопровождении повышенных торговых оборотов вчера подешевели следующие федеральные заимствования – ОФЗ 25058 (-5 б.п.), ОФЗ 46020 (-13 б.п.), ОФЗ 46018 (-6 б.п.), ОФЗ 27026 (-40 б.п.) и др. Не добавил оптимизма участникам внутреннего долгового рынка внешний фон. На мировых торговых площадках вчера вновь преобладали негативные настроения.

На фоне выплат налогов на прибыль и в значительной степени уменьшившихся остатков на корреспондентских счетах и депозитах в ЦБ РФ в понедельник конъюнктура денежно-кредитного рынка ухудшилась. По итогам торговой сессии ставка MIACR по однодневным МБК составила значение приблизительно равное 4.26 % годовых, поднявшись, таким образом, на 146 б.п. по сравнению с показателями пятницы. Объемы заимствований банков у ЦБ РФ в рамках операции прямого РЕПО фактически не изменились и по итогам утреннего аукциона составили порядка 0.11 млрд. рублей под ставку 6.02 % годовых (объем привлечения в пятницу составил 0.11 млрд. рублей). Второй аукцион не состоялся в связи с отсутствием заявок. Здесь же отметим, что, несмотря на заметно выросшие ставки овернайт причин для беспокойства мы не видим. Кроме того, у нас есть определенные ожидания того, что ближе к концу недели ставки МБК могут снизиться на приемлемые для игроков рынка уровни (чуть ниже четырех процентного уровня). Данные прогнозы с нашей стороны в первую очередь обусловлены окончанием периода налоговых выплат, а также низкими объемами заимствований банков у ЦБ РФ в рамках операции прямого РЕПО. Сегодня на фоне консолидации бумаг (обращающихся на внешних торговых площадках) на достигнутых чуть ранее ценовых уровнях, не исключена соответствующая динамика котировок и на внутреннем долговом рынке. В преддверии заседания ФРС США 30 января 2008 г. инвесторы вряд ли будут совершать какие-то резкие действия. Таким образом, вчерашняя низкая торговая активность на рынке рублевых облигаций может сохраниться вплоть до опубликования ключевой процентной ставки.

Торговые идеи

• Рекомендуем ПОКУПАТЬ недооцененные «фишки»;

• Интересными для инвестирования нам кажутся бумаги ВТБ-Лизинг, 1. На наш взгляд, рублевые бонды данного эмитента выглядят недооцененными. Кроме того, существует вероятность того, что в краткосрочной перспективе данный финансовый инструмент войдет в список РЕПО ЦБ РФ;

• Облигации Карусель Финанс, 1 имеют не плохой потенциал ценового роста. Данные прогнозы с нашей стороны в первую очередь связаны с желанием Х5 Retail Group реализовать опцион на покупку сети гипермаркетов «Карусель» в первой половине 2008 г. Таким образом, с учетом значительной разницы в текущих доходностях бумаг эмитентов, мы склонны рекомендовать рублевые бонды Карусель Финанс, 1 к ПОКУПКЕ;

• Интересными для инвестирования нам кажутся бумаги Банка Солидарность 02 серии. Несмотря на разрыв договоренностей между владельцем контрольного пакета акций и председателем совета директоров самарского банка Алексеем Титовым и Московским банком реконструкции и развития (МБРР). Мы склоняемся к тому, что текущие ценовые уровни 2-го облигационного выпуска Банка Солидарность выглядят не вполне адекватно. Также отметим, что 29 апреля 2008 г. по данному займу запланирована безотзывная оферта (цена выкупа – 100 % от номинала). Мы полагаем, что вне зависимости от количества бумаг, «принесенных» инвесторами эмитенту в день досрочного выкупа проблем с платежами со стороны Банка Солидарность возникнуть не должно. Таким образом, мы рекомендуем ПОКУПАТЬ рублевые бонды Банка Солидарность 02 серии.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: