Денежный и валютный рынки

Конъюнктура рынка Первая половина недели на валютном рынке была спокойной. Однако в четверг-пятницу на фоне сильных данных по эконмике США на  международном рынке началось укрепление доллара против основных мировых валют, что привело к обесценению рубля по итогам недели на 6-7 коп – до 26,57 руб/$. Одновременно на денежном рынке в течение недели на фоне налоговых платежей наблюдалось постепенное ухудшение ликвидности, способствовавшее росту стоимости однодневных ресурсов. К концу недели ставки overnight превысили 4% годовых, банки воспользовались операциями РЕПО с ЦБР.

Наши ожидания В середине недели ожидается выход порции важных макроданных США (в т.ч. – ВВП), а также заседание ФРС. В случае, если данные подтвердят улучшение в экономической сфере, а представители ФРС отметят сохраняющуюся инфляционную угрозу, укрепление доллара продолжится. Курс рубля в этом случае к концу недели преодолеет уровень 26,6 руб/$. На денежном рынке постепенно ситуация улучшится. С началом месяца объем ликвидности в банковской системе возрастет, однако снижение ставок по 1-дневным кредитам ниже 2% годовых маловерятно.

Рынок рублевых облигаций

Конъюнктура рынка Ключевым событием отчетной недели стал аукцион по размещению самого дальнего выпуска ОФЗ 46020. Минфин обманул ожидания инвесторов и размещение прошло без премии ко вторичнму рынку. При этом, спрос превысил объем эмиссии более, чем в три раза. На этом фоне на рынке корпоративного долга также появился спрос на дальние выпуски 1-го эшелона.

Однако позитивный настрой инвесторов продержался недолго. К концу недели продажи возобновились на фоне ухудшения ситуации на денежном рынке в период налгвых выплат и падения цен внешнедолговых инструментов. Тем не менее, большинство выпусков корпоративнго сектора закончило неделю «в плюсе», основная активность была сосредотчена в облигациях банковского сектора.

Пока факторов для разворота тренда на рынке рублевого долга не наблюдается. Внешнедолговой рынок оказывает все более серьезное давление на цены рублевых облигаций. Пристальное внимание участников рублевого рынка на этой неделе будет приковано к реакции международных инвесторов на итоги заседания ФРС. В случае, если падение суверенного долга продолжится, продажи активизируются и среди рублевых облигаций. В этом случае, несмотря на улучшение ситуации с рублевой ликвидностью, большинство выпусков закроются по итогам недели отрицательно.

Рынок еврооблигаций

Конъюнктура рынка В первой половине отчетной недели на рынке внешнего долга наблюдалась стабилизация цен на фоне низкой активности в отстуствие важных данных по экономике США. Однако вышедшие в четверг-пятницу показатели вкупе с результатами аукционов по размещению 2- и 5- летних КО США инициировали возобновление продаж долговых инструментов.

Все больше факторов свидетельствуют о том, что экономика США остается сильной. В этих условиях инвесторы опасаются, что на ближайшем заседании ФРС, намеченном на 31 января, не только не будет намеков на снижение ставки, но прозвучат высказывания, повысящие вероятность ее повышения в текущем году. Опасения относительно итогов заседания ФРС подстегнули продажи в конце отчетной недели. Инвесторы предпочли сократить позиции в бумагах. В ходе массированных продаж доходнсть 10-летних КО США приблизилась к уровню 4,87% годовых, а цена России-30 закрепилась ниже 112% от номинала.

В случае, если комментарии представителей ФРС после заседания подтвердят опасения инвесторов, верятен дальнейший рост доходности базовых активов, что будет способствовать негативному тренду и в российских еврооблигациях.